《娆望大中华》中国在去杠杆化方面取得了一些成果。中国的第一季度ＧＤＰ按年增长
１８．３％，其中有赖２０２０年第一季度的低基数，政府亦指出现在是降低经济杠杆率的好时
机。第一季度房地产开发贷款（非个人抵押贷款）按年增长４％，比去年的１０％为低，更是远
低于整体经济增长，而个人抵押贷款增长率则按年增长１１％。去杠杆化改革并不是要让开发商
陷入不可持续的运营状况，而是要减低其债务比率。笔者预计改革将在今年继续进行，有助降低
中国整体债务比率。

＊下一轮改革领域＊

　　金融科技也在进行改革中。第一方面是全球都提倡的反垄断，第二方面是中国金融科技公司
的小额贷款业务。这项改革可能会导致个人和小企业小额贷款的增长放缓。如果贷款增长没有放
缓，此改革将不会降低家庭杠杆率。由于银行普遍不想承担高信用风险，所以才有这些金融科技
服务的存在。即使这项改革或不能带来去杠杆的效果，金融科技公司也必须减少分析个人信贷记
录，以降低金融科技公司带给整个金融市场的风险。监管机构需要评估如何将这些贷款提供给银
行，或者拨予金融科技公司，但必须采用类似用于银行的监管框架来限制信贷风险。

＊改革表明政府对增长持乐观态度＊

　　改革一浪接一浪，意味著中国政府对经济形势充满信心。随著国内消费将继续稳定经济，国
内基础设施会持续支持增长。笔者预计２０２１年ＧＤＰ将增长８．６％，并通过疫苗接种改善
出口需求。

＊风险提示＊

　　数项风险包括：一、改革速度过快，可能引起市场关注并引发市场事件；二、晶片短缺正在
影响各个产业，尤其是电子产品的制造和出口；三、紧张的中美关系也可能令市场波动，加剧科
技战所带来的压力。《ＩＮＧ银行大中华首席经济师　彭蔼娆》