《投资领域》２０２０年是非常特殊的一年，新冠肺炎疫情爆发、各国政府实施严格的封锁
措施，环球经济疲弱的情况下，股票市场回报却相当的强劲，主要由于各地中央银行为应对疫情
而推出的宽松货币政策，以及政府的刺激性财政措施。
　　对于２０２１年的股市，我们留意到的风险之一，是市场认为经济复苏和极低息的环境能够
同时并存。美国１０年期国债息近日升至１．６厘水平左右，曾经引起市场忧虑，对包括亚太区
在内的股票市场构成冲击。
　　然而，投资者要留意的是，其实在２０１８年的时候美国１０年期国债息实际上超过３厘。
因此，当全球复苏时，利率或会上升，而建立平衡的投资组合才是应对不明朗因素的关键。
　　举例而言，我们的亚太区投资组合中，资讯科技股约占２２％，金融和银行股约占２０％，
消费品企业则占３０％；而从地区分布来看，主要聚焦大中华股市，比重约４６％，印度次大陆
和南韩则分别占近１９％及１２％，东南亚市场比重亦近１０％。

＊长期投资趋势与复苏＊

　　除此之外，我们认为，投资者需要兼顾长期投资趋势及部分复苏主题，以维持合理平衡的投
资组合。
　　例如亚洲的消费趋势便值得看好，日渐富庶的亚洲消费者，尤其是当中的中国消费者，将不
断提升生活质素，亦愿意花钱购买更优质的产品。
　　此外，亚洲制造业公司升级和向增值曲线上移也值得憧憬。而考虑到区内尤其是中国和澳洲
企业一直在增加研发及创新投资，我们仍然对亚洲的医疗保健发展抱有信心。
　　另一方面，我们认为市场将会踏入复苏期，从去年的低基数中反弹，而事实上，今年首几个
月的出口数据及汽车销售数字止跌回升，便已经反映市场开始复苏。

＊化妆品疫后利润可观＊

　　在复苏主题上，我们聚焦化妆品公司。去年各国实施封锁措施后，大部分人在家工作，因此
亦毋须化妆，拖累唇膏销售额下跌约５０％。但长远来看，我们相信化妆品业务能于疫情后出现
可观的利润，这个行业当中更有不少企业的盈利能力不俗，市场可能忽视了这些公司的机遇。
　　银行业同样值得关注，市场认为低息和疫情相关的不明朗因素令行业前景黯淡，但我们相信
这只是短期现象。长线而言，当经济最终复苏时，尤其是在信贷渗透率偏低的市场如印度及印尼
，当中拥有合理或出色盈利能力的银行将会成为主要受惠者。
　　总结而言，我们认为严守纪律及坚持投资理念极为重要，孤注一掷并非明智之举，作为由下
而上的长线投资者，我们尝试发掘能于疫情后成为长远赢家的企业，并在计及估值和长远增长潜
力后，致力物色能够提供合理风险回报的公司。《首源投资北亚洲区分销业务部董事　谭家骏》