《基金债券攻略》上日提到，市场上一只热卖的派息基金，安联收益及增长基金早前传出负
面消息，主要是该基金所属的安联资产管理公司，早年推出的一只「对冲基金」出事，主事人误
导投资者和隐瞒亏损数字。
　
　　但这宗事故发生于２０２０年３月，只不过，经过两年的法律程序后，到今年５月中时才有
裁决，主要是罚款６０亿美元和禁止在美国从事资产管理工作。
　
　　我认为，这两项惩处对安联来说，在财政上和声誉上当然是有打击，但对于安联收益及增长
基金的影响，经历了过去两年的运作，大致上已经证明没有问题。
　
　　即使该基金所属的美国业务需要引入合作夥伴才可继续运作，但实际上，该基金仍然由「原
班人马」运作，相信影响十分有限。
　
　　上次我提到，安联收益及增长基金在２０２０年３月时也跟随大市下跌，最低曾见６．６８
美元，但不久就随大市回升，大约用了一年时间，便回升上「招股价」的１０美元以上，直到今
年初才再次跟随美股回落。而截到６月２２日的基金价格为７．８９美元。
　
　　如果以年初至今计，该基金大约下跌了２４％。如果跟道指比较，该基金是跑输的，但该基
金主要持有大型科技股，因此，跟纳指比较才较合理。如是的话，她是稍稍跑赢大市的（纳指年
初至２２╱６下跌约三成）。
　
　　但话得说回头，她不是完全的美国股票基金，而是「三合一」的混合资产基金，当中三分一
是企业债，另外三分一是可换股债，其馀三分一才是股票。如果只是跑赢纳６个百分点，也不算
太突出。
　
　　如果大家心水清，也许会问，这只安联收益及增长基金如果主力买科技股的话，又何来可以
派９厘息（年初时只有７厘息，由于价格下跌，现价息率升至９厘）？因为大部分科技股都不派
息的。
　
　　这当然是对的，根据该基金最新的月报资料，她的股票部分的股息率只有０．９６％，连
１％都不到。而公司债的孳息率也不过６．８８％，而可换股债券的平均票面息率只有大约
１．７８％。将三部分息率按加权计算，平均只是３．２％的股息╱利息收益，但现价要派９厘
息，到底是怎样运作？
　
　　简单来说，这只基金还要透过「低买高卖」股票或债券去赚取资本上的增值。另外，基金经
理还需要做一些衍生工具的投资，以赚取额外回报，以维持派息。这就牵涉两方面，一是基金经
理的选股能力，以及买卖时机。如果能够拿捏得准，低位买入，便可以赚到资本上的收益。而在
衍生工具方面，当然也牵涉到精准的计算和判断。
　
　　以上两点都必须长时间的观察，才可决定基金经理的能力。但到目前为止，我认为安联收益
及增长基金的成绩仍然是不俗的。
　
　　谈到派息，也许有人提出，听过是会「搣本」的。如果只是从我的本金中派息给我，岂不是
左袋交右袋，完全没有得益？这个问题很有意思，值得深入探讨，下次再续。《凌风》
　
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