《「香」讲积金》强积金预设投资策略（Ｄｅｆａｕｌｔ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　
Ｓｔｒａｔｅｇｙ，简称ＤＩＳ）自２０１７年４月１日推出至今已超过五年的时间。据积金局
数据，截至今年３月底，投资于ＤＩＳ的资产有８４９亿港元，占强积金总资产约７．６％，平
均每四个强积金户口便有一个是投资于ＤＩＳ或ＤＩＳ旗下的两项基金（即核心累积基金和６５
岁后基金）。ＤＩＳ规模渐渐扩大，整体强积金资产分布或因而有所改变。
　　ＤＩＳ的特点是方便、收费低以及提供涉足于环球股债的分散投资机会。在ＤＩＳ推出之前
，倘若计划成员因种种原因（例如不懂得或没有兴趣）而没有为其强积金向受托人给予投资指示
，不少受托人会将预设安排定为投资于强积金保守基金，长远回报偏低。而ＤＩＳ推出之后，如
登记表格上没有指明基金选择，受托人会把供款自动按ＤＩＳ进行投资。由于ＤＩＳ主要投资于
环球股债组合，长远可望为为计划成员带来较佳的回报。
　
＊港股占比降低＊
　
　　笔者翻查过去五年强积金计划季度统计摘要，发现整体强积金在资产分布上略有改变。强积
金属于长线投资，投资者一般会透过投资于股票资产以争取较佳的潜在复式回报。故此，股票资
产占整体强积金资产比重一直偏高，超过６０％。而股票资产中，又以港股的占比较多。随著强
积金资产规模增大，过往港股占整体资产规模达到３５％至４０％，以２０１７年３月底（即
ＤＩＳ推行前）为例，港股占整体强积金资产比重为３７％。不过，自ＤＩＳ推行以后，近年港
股占比逐步下降，至五年后的２０２２年３月底，港股占整体强积金资产比重下降至３３％。
　
＊北美股票占比增＊
　
　　另一方面，ＤＩＳ旗下的核心累积基金和６５岁后基金，股票部份以环球股票为主，当中美
股等北美洲股票占比较多。由于ＤＩＳ规模逐年增加，北美洲股票占整体强积金资产规模也有所
增加。ＤＩＳ推行前，北美洲股票占整体强积金资产比重维持于１０％以下，而至２０２２年３
月底，北美洲股票占比已升至１４％。笔者预期，强积金资产分布中，港股减少、环球以及北美
股票增加的趋势将会持续。
　
＊存款占比不变＊
　
　　令笔者颇感意外的，是ＤＩＳ推出之后，投资于存款及现金比整体强积金的比重没有显著减
少。于２０１７年３月底存款及现金占整体强积金资产约１４％，到２０２２年３月底，该比重
同样为１４％。这或许是由于部分投资者的取向一直较保守、计划成员缺乏整合组合所致。而近
期市况波动，也促使投资者将资产泊至保守基金。
　　总括而言，ＤＩＳ推出至今五年，其目标是希望为计划成员提供收费低的「懒人」选择，并
提供投资环球市场的机会以分散风险，笔者认为其目标大致上达到。
《永明资产管理高级投资策略师　香敏华》
　
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