《基金债券攻略》政府推出第七批专供６０岁或以上长者认购的银色债券（下称银债），上
周公布抽签结果，最终认购２０手（每手１万元）或以下都获全数分配，而超过２０手者，就要
抽签，但最多也只可获配额外１手，即是最多也只分到２１万。
　　这个金额仍不算多，但比起过去已多了，例如比去年的１４万，多了７万，算是很好的势头
。
　　但上日我的文章提到，香港的债券市场太极端了，那就是，像银债这类「好Ｂｏｎｄ」，大
家争崩头才分到最多２１万，但风险甚高的「Ｊｕｎｄ　Ｂｏｎｄ」，却可以让投资者任买，而
且，买得太少更不受你玩。
　　所以，我建议政府检讨今次的银债反应后，未来应该推出更多银债供市民认购，最好每人每
次保证能获得１００万（现在的最高认购金额就是１００万，但这一刻当然不可能分到１００万
）。另外，也可以考虑发行年期较长的债券，例如５年和１０年等等！这都是完善香港债券市场
必须走出的下一步。
　　上次我提到Ｊｕｎｋ　Ｂｏｎｄ，有朋友问，其实我们应该怎样识别债券的质素？或者说，
我们想保护自己的话，应该如何挑选债券？
　　简单来说，投资者决定是否买某一只债券时，应该参考该债券发行者的评级，其中标普的
ＡＡＡ评级，就是给予债务评级之中最高的一个级别。
　　按照标普的分级，ＡＡＡ之下是ＡＡ（当中还会细分为ＡＡ＋、ＡＡ和ＡＡ﹣其他级别也如
是），然后是Ａ，再之下是ＢＢＢ（再细分为ＢＢＢ＋、ＢＢＢ和ＢＢＢ－）。
　　在投资市场中，如果评级为ＢＢＢ－或以下，即只有ＢＢ或更低级别的债券，都一律称之为
「非投资级别债券」，也是我上文提到的Ｊｕｎｋ　Ｂｏｎｄ，中文称为垃圾债券（见附表）！
　　虽然这些债券称为「非投资级别」，或「垃圾」，也不一定所有都会违约的（即赖债），因
此，有些投资者是专挑这些债券来买，正正因为它们的孳息（回报）较高，有些可以是年息
１０％以上，甚至更高。当然，这类债券不是我们普罗投资者可以分辨和认识的，还是留给专业
投资者去做吧！
　　但你可能会问，刚刚公布分配结果的银债，评级又如何？其实，特区政府没有就银债去找评
级机构评级，大家应该参考，香港特区政府的整体信贷评级。我可以告诉大家，以标普为例，现
时给予特区政府的长期信贷评级是ＡＡ＋呢，即是仅次ＡＡＡ的最优质级别，算是十分安全了！
　
　　　　　　　　　　两大投资评级机构的长期信贷评级表
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　　Ｓ＆Ｐ标准普尔　Ｍｏｏｄｙ’ｓ　穆迪　　　　　评级说明　　　　
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　　　　ＡＡＡ　　　　　　Ａａａ　　　　　　　　　　优质　　　　　
　　　　ＡＡ＋　　　　　　Ａａ１　　　　　　　　　　高级　　　　　
　　　　ＡＡ　　　　　　　Ａａ２　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　ＡＡ－　　　　　　Ａａ３　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　Ａ＋　　　　　　　　Ａ１　　　　　　　　　中高级别　　　　
　　　　　Ａ　　　　　　　　Ａ２　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　Ａ－　　　　　　　　Ａ３　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　ＢＢＢ＋　　　　　　Ｂａａ１　　　　　　　　中低级别　　　　
　　　　ＢＢＢ　　　　　　Ｂａａ２　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　ＢＢＢ－　　　　　　Ｂａａ３　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　ＢＢ＋　　　　　　Ｂａ１　　　　　　＊非投资级别（投机）　
　　　　ＢＢ　　　　　　　Ｂａ２　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　ＢＢ－　　　　　　Ｂａ３　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　Ｂ＋　　　　　　　　Ｂ１　　　　　　　　＊高度投机　　　　
　　　　　Ｂ　　　　　　　　Ｂ２　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　Ｂ－　　　　　　　　Ｂ３　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　ＣＣＣ＋　　　　　　Ｃａａ１　　　　　　　＊有明显风险　　　
　　　　ＣＣＣ　　　　　　Ｃａａ２　　　　　　　＊极度投机　　　　
　　　ＣＣＣ－　　　　　　Ｃａａ３　　　　＊即将违约，很少机会复原
　　　　ＣＣ　　　　　　　　Ｃａ　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　Ｃ　　　　　　　　Ｃ　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　Ｄ　　　　　　　　－　　　　　　　　　　＊违约中　　　　
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　　　注：＊部分的级别，全属非投资级别，市场俗称「垃圾债券」
　
《凌风》
　
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