《创富理财》环球经济近期有股暖风吹来，为股市迎来明显反弹。先说美国，上周公布了
１０月份消费物价指数（ＣＰＩ），按年升幅由９月的８．２％，放慢至７．７％，为今年初以
来最慢增速，并低过预期的７．９％；按月升幅维持于０．４％，亦低过预期增长０．６％。至
于扣除食品和能源价格的核心ＣＰＩ，按年增幅由９月６．６％的４０年高位回落到６．３％，
低过预期升６．５％。尽管构成ＣＰＩ组成部份占比最多的住屋成本按月增速加快至０．８％，
但当中的屋租及屋主等值租金（ｏｗｎｅｒ’ｓ　ｅｑｕｉｖａｌｅｎｔ　ｒｅｎｔ，　
ＯＥＲ）却分别按月增速回落至０．７％及０．６％，反映在美联储的鹰派加息立场终于起作用
，令美国楼市明显降温。
　
＊住房成本在年头已见顶；ＣＰＩ回落速度或会加快＊
　
　　ＣＰＩ中的住屋成本自今年以来首次回落，如果我们观察房地产行业提供的数字，其实租金
回落早已出现。美国从事网际网路房地产交易的雷德芬（Ｒｅｄｆｉｎ）有为美国主要城市编制
租金指数，发现早在今年第一季尾租金增速已经见顶，并且其跌势是持续加快。透过分析这些行
业的先行数字可以预期到通涨回落是机会颇大，争议点只是回落的时间。至于为何到现时ＣＰＩ
的住房成本到十月才反映出来，足足滞后了八个月，这因为Ｒｅｄｆｉｎ的租金指数是追踪每月
的租金要价（Ａｓｋｉｎｇ　ｒｅｎｔ）变化，但ＣＰＩ的住屋成本是反映整个楼市供需，而每
个月只会有一部份的新租约或续约，所以我们可以预期之后居住成本减势应该会加快，通涨亦会
继续被拉低。
　
＊内地入境政策稍放宽，社会复常见曙光＊
　
　　说回中国经济，在顶著「动态清零」大方向不变的情况下，中国卫健委在上周公布优化防疫
措施２０条，重点包括将入境隔离政策由「７天隔离＋３天居家健康监测」改为「５天隔离＋３
天居家隔离」及取消入境航班熔断机制等。公布入境政策宽转变是１１月１１日，当日新冠确诊
个案过万宗，而内地有部份城市出现静态管理，然而疫情持续升温下中央仍放宽其防疫政策，或
者可代表新冠风控的实际操作有根本变化，而非仅是确诊宗数减少而放松，中央政府愿意走向社
会复常。
　
＊资金明显流入中港市场，长期升势要看未来防疫政策的调整＊
　
　　在中央政策确切调整防疫政策后，利好资金流入中港市场，股汇市也率先反弹。除了在岸人
民币急升逾１５００点，重上７．１关口外，恒生指数也从今年低位１４５９７明显反弹
３０００点至接近１８０００点。短线调整入境及随离政策对于释放人口流动性将起积极作用，
也将在一定程度上利好国内航空及旅游业恢复。而长远而言，港股能否继续作进一步的估值修复
，这要视乎中央之后作更多防疫政策的调整以及新一代疫苗的接种率，投资者可开始部署内地经
济复常板块。
《凯基亚洲研究部分析员　龚俊桦》
　
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