《宏观铨局》标准普尔５００指数自１１月３日起已经上升超过７％，单是在１１月１０日
便升超过５％。１１月美股急升的理由有几个，包括第三季企业盈利远胜预期、１０月通胀数据
并没有陷入令人忧虑的程度，而且劳工市场抗压力亦相当惊人。
　　在截稿之前，有九成一的标普指数企业已经公布过第三季业绩，平均盈利比起预期高出
２．６％，六成半公司表现好过之前估计。投资者预料第三季总体收入会上升１０％，盈利增长
则达４％。之前有很多人相信第三季表现平平甚至会下滑。在公布业绩过后，有企业表明成本增
加会令盈利萎缩，故此对第四季业绩前景表示谨慎。
　　美国１０月份消费物价指数升幅比预期少，令到年度通胀增长回落至８％以下，为八个月以
来首次。信息其实相当鲜明，但通胀应该还未放缓到足以令美国联储局肯去改变进取的加息步伐
。在劳动市场仍然紧张的时候，对抗通胀的任务仍未完结。
　　美国在１０月份新增２６．１万份职位，高过市场本来预计的１９万。新增职位当中，有
２３．３万份来自服务业，３．２万份为制造业，建筑业也有一千份。美国平均时薪比对上一个
月轻微上升０．３７％，职位增加也比预期多，服务业在经济普遍放缓下强劲增长，加上薪金上
涨，正好反映联储局主席鲍威尔之前所言，劳工市场相对紧张，需要以较高利率来慢慢遏抑通胀
。即使美国和部份地区股票市场近日持续上升，笔者仍然审慎。在第三季公布成绩表期间，很多
企业都表明即使盈利增加，边际利润仍然受压，以致投资者陆续调低对第四季的业绩预期，难免
令股市受到负面影响。而且１０月份消费物价指数下跌，只是单一数据，并不代表未来走势。事
实上，今年３月和７月，物价都曾经下跌，但通胀之后再次升温。１１月份物价数据将会在１２
月１３至１４日左右公布，正好与美国联储局公开市场委员会的开会时间重叠。
　　下次会议定于１２月１３日展开，预计联储局将会加息半厘，符合鲍威尔主席所讲。以目前
劳动市场及消费状况来看，联储局极有可能会继续加息，步伐或会放慢，但至少要等到通胀率回
落至５％，或者失业率去到４．５％，息口才有机会见顶，但目前美国１０月失业率仍然处于
３．６８％的低水平。
　　从地区层面来看，美国市场始终有较稳健基础，比起其他市场更加吸引。资产配置方面，短
期内仍然要谨慎。美国政府债券及投资级别企业债券都胜过股票。联邦基金利率达到四厘，美国
国债及资级别企业债都比股票更具吸引力。除非美国通胀走势更为明朗，否则加息周期未完。毕
竟，见微未必知著，单一数据并不代表大势。
《安联投资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师　马桂铨》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。