《基金债券攻略》早前跟一位投资界高人饭局，大家谈到今年以来的投资市场，少不免有点
叹气，因为几乎所有投资工具都跌。最简单就是，不论股票还是债券，今年都有明显跌幅。
　
　　投资学上教我们，股票和债券是两种资产，很大程度上，股票下跌时，债券不一定下跌，即
使下跌，跌幅都会比股票低。谁不知，今年以来，股票和债券都大幅下跌。
　
　　我同意，股票和债券的所谓「大幅」下跌，实际上仍然有些分别，即是债券的跌幅始终比股
票低，但论债券本身的跌势，今年也是特别厉害的。
　　
　　如果你是本地投资者，又或者，你不是本地投资者，但你有买内地房地产企业发行的债券，
我指的是外币债券，大多都是美元债，你也应该感受到，这个跌幅也绝对可以用惊人来形容，因
为一些跌了八、九成，好的也跌了四、五成。某程度上，比起整体股票的跌幅还要厉害呢！
　　
　　因此，这位高人认为，我们经常挂在口边的，债券是低风险投资工具，也实在是不准确的。
　　
　　说到这里，我想补充的是，除了内房这类企业债之外，优质债，即是国债或半官方机构发行
的债券，今年也确实跌得厉害，一般都有两至三成跌幅，主要原因是美国「暴力加息」，即是意
想不到地，在短时间内大幅加息，这是过去罕见的。
　　
　　由于市场息口上升，投资者会沽出本来持有的债券，令到债价下跌，直到孳息率升至跟市场
利率看齐为止。
　　
　　我认为，对普罗投资者来说，他们的理解是，只要持有一张债券至到期日，发行人能够归还
我的资本，我就等于没有任何风险。这也是对的，但其实，在投资者买入债券，直到期满前的日
子中，债券的价格是会有上落的。
　　
　　只不过，对大部分小投资者来说，他们根本不用理会当中的价格上落，实际上也不容易知道
期间的价格变化。因此，对他们来说，这是可以不用理会的。
　
　　但我这位投资界的高人，他不是炒股，而是炒债，他就深深感受到，债券其实一点也不算低
风险。
　
　　他举例说，如果一只债券现在跌了五成，你够胆买入，如果最终发行人违约，你是
Ｔｏｔａｌ　Ｌｏｓｓ的，但如果发行人能够化危为机，最终可以还本付息，你的回报就是一倍
以上了，这是不是高风险，高回报的投资？
　　
　　我知道，过去在低息的日子，有些私人银行的客户，更会以杠杆，即造孖展的方式买债券，
以便扩大利润，这岂不是更高风险？是耶非耶，下次再续。《凌风》
　
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