《宏观铨局》过去几周，投资者的注意力一直集中在银行股之上。第一家爆煲的是矽谷银行
（ＳＶＢ），其股价在３月９日大挫６０％。此前该银行表示陷入困难，并宣布透过出售股票等
方式来筹集资金，最终仍然失败告终。在一天后（即３月１０日），美国加州金融保护和创新局
宣布接管矽谷银行，并任命联邦存款保险公司为接管人。
　　在３月８日，一家专门从事加密货币的银行Ｓｉｌｖｅｒｇａｔｅ　Ｂａｎｋ宣布决定结束
营运并清算其银行业务。短短４天之后（３月１２日）再有一家银行爆煲，美国
Ｓｉｇｎａｔｕｒｅ　Ｂａｎｋ由纽约州金融服务部门接管。到了３月１６日，危机终于迎来了
的高潮，瑞士央行向瑞信集团安排了５４０亿美元的信贷额度，以支撑该行的流动性，原因是瑞
信的最大股东沙特国家银行表明不会再向瑞信提供任何资金。在过去１２个月，瑞信的股价大跌
逾７５％，最后，另一家瑞士银行瑞银（ＵＢＳ）于３月２１日宣布收购瑞信，令事情稍告一段
落。
　　除瑞士信贷外，其他三家倒闭的美国银行只属于地区银行，并不算是具有全球系统重要性。
全球系统重要性银行的意思是，假若该银行倒闭，有可能会引发金融危机。这种分类是在
２００８年环球金融海啸之后出现的，当时监管机构要求银行须拥有更高的资本水平。截至
２０２２年底，摩根大通、美国银行、花旗集团和汇丰银行都属于具有全球系统重要性的顶级银
行。
　　在３月１２日，即矽谷银行被接管两天后，美国财金官员联手介入市场，以遏止金融危机蔓
延，推出的措施包括向所有矽谷银行的存款包底，以及推出银行定期融资计划（ＢＴＦＰ）等。
　　到目前为止，美国政府的计划确实使市场平静下来，但投资者对银行业的前景仍持有谨慎态
度。自３月初至３月２８日，花旗集团和摩根大通等美国大型跨国银行的股价已下跌了１０％，
而标普５００指数表现则持平。追踪美国地区性银行股价表现的ＫＢＷ地区性银行指数于３月更
大跌了２６％，但自３月１２日美国政府出手救市以来，指数则保持横行。数据反映投资者对于
地区性银行的态度相当小心，忧虑存款户会把储蓄从这些银行中提走，并转移至一些大型跨国银
行。
　　经济学家普遍认为，目前正在受压的美国银行业，或会担心存款户提钱走人，因而在放贷时
变得更加谨慎，结果导致美国整体的信贷市场及贷款供应遭到削弱。一些经济学家便预计，这种
信贷放缓相当于加息约０．２５厘。因此，市场预期美国联储局在２０２３年只剩下一次加息，
幅度为０．２５厘。
　　在资产配置方面，笔者继续保持谨慎，尤其是在接下来的几周内，市场会等待投资者情绪改
善（尤其是对银行的情绪）。信贷息差等关键指标仍然处于高位，并高于矽谷银行倒闭之前的水
平。美国近期的经济数据确实支持经济有望软著陆，但市场情绪依然疲软。
《安联投资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师　马桂铨》
　
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