《娆望大中华》由最新公布的官方非制造业ＰＭＩ及财新服务业ＰＭＩ数据可见，３月的零
售销售按月增长应进一步加快。除了汽车销售受到电动车补贴结束影响，零售销售整体复苏不俗
。继２月零售销售按年上升３．５％，预计３月零售销售按年会上升约５％。如预测准确，今年
首季零售销售按年增长约４％。
　　消费应为今年中国经济增长的主要动力，但如果零售在第一季按年增长只有４％，则暗示第
一季ＧＤＰ有机会落后于政府设定全年ＧＤＰ增长５％的目标。主要经济动力在第一季的增增长
虽逊于全年目标，但现时不需要过度忧虑。第一季内地经济仍处于复苏的初始阶段，国内市场零
售销售会受经济持续复苏带动进一步回暖。
　　刚才提到第一季ＧＤＰ增长应会落后于今年全年ＧＤＰ增长５％的目标。笔者预测第一季内
地ＧＤＰ按年仅增长３．８％，原因为外围需求进一步放缓，影响出口和相关的制造业活动。另
外，政府今年起取消电动车补贴亦导致汽车生产及销售较去年同期少。
　　笔者预计政府会在第一季ＧＤＰ报告发布后公布以促进基建和消费为主的刺激经济措施。为
保持２０２３年ＧＤＰ增长５％的目标，政府需要进一步加码基建投资，其中大部分为已经规划
的地铁建设和增加５Ｇ基站数量。另外，可能会加快推进大型项目，因大型项目对ＧＤＰ的贡献
更加明显。相对基建投资对今年ＧＤＰ的贡献，笔者更关注相关项目能否为实体经济创造长远的
利益。
　　消费方面，在众多消费项目中，笔者认为恢复去年底结束的电动车补贴会对刺激消费有一定
程度的帮助。但笔者同时明白，政府可能担心长期对一个行业进行补贴未必对该行业的长远发展
有益。因此，延续早前电动车补贴的机会不大。如果政府有额外的财政实力，亦可考虑为消费类
电子产品提供补贴。此举除了可以推动消费，亦可支持国内半导体企业的销售。
　　现时服务业复苏不俗，能够为劳动市场提供稳定的劳动力需求，从而稳定服务业的薪金水平
。但在外贸疲弱的情况下，政府的刺激措施应针对稳定制造业的劳动力需求。上述所提及的电动
车及电子产品的刺激消费政府有望填补部分外围需求疲弱所带来的冲击。
　　笔者预计第二季内地ＧＤＰ将按年增长６．０％，而全年ＧＤＰ增长预测则维持在５％。
《ＩＮＧ银行大中华首席经济师　彭蔼娆》
　
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