《投资特写》西方通胀居高不下，促使投资者改变对息口走势的预期，环球债市年初展开的
升势随之逆转。尽管当前投资环境充满挑战，中国经济稳步复苏为亚洲经济提供缓冲，支持亚债
基本面向好，有助抵御欧美经济影响，今年有望为投资者带来分散风险的机会。
　　市场预期步入加息周期尾声，惟欧美通胀回落速度、联储局加息路径，及企业盈利走向尚未
明朗化，未来数月市况料持续波动。债券通常被视为防守性资产，即使受利率变化影响，价格波
动往往不如股票般剧烈。目前债市估值吸引，债券有望助投资者减轻波动市对整体投资组合的影
响，提供相对稳健的收益，更有机会带来资本增长，基于利率政策最终将由抗通胀转向刺激增长
，利好整体债价表现。
　　纵观环球债市，以亚洲及中国债市最为吸引，亚洲拥有相对稳健的供应链及多元化经济体系
，可减轻来自欧美经济的影响，且基本面受惠于中国重新开放而向好。中国政府致力确保经济持
续增长，故经济重启后稳步上升，而非Ｖ型反弹。与此同时，中国通胀仍温和，房地产行业也在
政府推出支持措施后展现复苏迹象。中国经济向好，亦为整体亚洲经济提供缓冲。
　　富达大多数分析师预期，中国企业明年盈利将录增长。中国企业盈利向好，将利好相关债券
的信贷表现。目前亚洲和中国投资级别债的信贷稳健，孳息处于相对较高水平，坐拥庞大本地投
资者基础及存续期较短的优势，其风险回报较其他资产和其他地区债券吸引。尽管整体亚洲投资
级别债的估值偏高，但主要领域仍具吸引力，如亚洲投资级别美元债持续供不应求，将支持债价
向好。
　　至于亚洲及中国高收益债，企业基本因素良好，潜在不利因素已反映于估值，惟投资者需稍
为放远目光，在整体高收益债市发掘优质债券，如部分澳门博彩业及工业企业债券，避免过度集
中内房债。投资者也可考虑于中国在岸债市发掘机会，随著资本进出境内债市愈来愈便利，投资
者信心正逐步增加。
《富达国际香港及中国离岸分销业务总监　潘恩美》
　
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