《投资特写》美国联储局如市场预期于６月暂停加息，惟紧缩货币政策之延后影响或逐步浮
现，经济衰退风险日增。目前正处于经济周期中不太寻常的阶段，美国国债孳息率高于美经济潜
在增长率，整体美元债愈见吸引，特别是美国国债及美元投资级别企业债。
　　随著疫后刺激政策推动美国经济增长的效应逐渐消退，整体消费意欲持续下降，数据显示未
来九个月美国经济增长将放缓，这或会促使资金流入债市，推升债价，使长债孳息重新向下调整
。考虑到目前债券孳息与经济潜在增长之间的巨大差距，美国国债具吸引的投资价值。
　　美元投资级别企业债同具吸引力，尤其是优质的金融行业债券。尽管地区银行仍受流动性趋
紧影响，鉴于美国银行体系的特点之一为分散度高，富达相对看好美国六大银行，基于这些银行
资本充足，并受完善监管，所发行的美元投资级别债质素偏高。相较之下，欧洲及澳洲银行业相
对集中，因而受美国地区银行风险影响较少，投资者也可留意这些地区大型龙头银行所发行的美
元投资级别债。
　　房地产行业债券是美元投资级别债的另一潜在亮点。随著美国地区银行体系持续面对流动性
压力，影响已扩散至欧美其他行业，其中包括地产业。市场对行业前景的忧虑，使该行业的美元
投资级别债券债价受压，估值变得更为吸引，但未来风险水平或会进一步上升，投资者应慎选由
财政稳健的优质房地产企业所发行的美元投资级别债。
　
整体而言，对于存续期的配置，考虑到带动经济增长的四大因素，美国的消费、资本支出、财政
支出及净出口均倾向下行，或导致市场重新评估联储局的加息趋势，现阶段具锁定息率作用的长
期债券估值颇为吸引，为投资者提供增加债券组合存续期，以锁定较高长线利息收入的机会。《
富达国际香港及中国离岸分销业务总监　潘恩美》
　
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