《创富理财》美股第二季业绩发布期已经开始了两周，截至上周五（２１日）为止，共有
１８％标普５００公司公布了业绩，整体表现平平。在这些公司中，７５％的实际每股收益高于
预期，低于７７％的５年平均水平，但高于７３％的１０年平均水平。总体而言，各公司报告的
盈利比预期高出６．４％，低于８．４％的５年平均水平，但与６．４％的１０年平均水平持平
。将季度的实际及预估盈利一并考虑，第二季盈利按年要跌９．０％，跌幅比六月末时预估的跌
７．０％为更多。如果该季度的实际跌幅为９．０％，这将标志著该指数自疫情全球大爆发以来
的最大盈利跌幅。这也代表著连续企业盈利已第三个季度下降。
　
＊投资者需留意今周大型科技股的业绩表现＊
　
　　以标普５００的１１大行业分类来细分，６个行业的季度盈利同比正增长，其中非必需消费
品和通信服务行业领先。５个行业盈利同比下降，其中能源及原材料跌幅较大，这反映了过去三
个油价持续向下及美国制造业陷收缩阶段。今周将会有１６６家（超过三成公司量）成份股公布
业绩，并且它们大多是大型市值股，单单它们已占指数的四成市值，其中包括科技巨头微软、
Ｍｅｔａ和Ｇｏｏｇｌｅ　母公司Ａｌｐｈａｂｅｔ等。投资者需要留意它们的业绩表现，特别
是营运数字（例如新增用户、每订阅户创造收益等），而非单单盈利水平。若单某一数字未如如
理想，市场随时从高位沽货获利。
　
＊美国制造业下行现时较难见底＊
　
　　说回上段原材料业盈利低迷的主因是美国制造业收缩，若以制造业新订单作为行业景气指标
，则目前制造业低迷已超过去平均的一年半，达到两年的收缩，并且仍未有见底的迹象。至于制
造业何时结束收缩则较难说，因为从往历史来看，过去联储局从来没有在制造业新订单下行的时
刻还继续加息，高利率所创造的高融资成本环境令制造商减少订单去库存，从而回笼现金减债。
　
＊息口下降时间需待消费降级＊
　
　　至今美国经济另一重要支持支柱是仍强劲的国内消费，一个重要的因素是随著通胀下行，代
表著实质工资上升了（尽管名义工资增速也正缓缓减慢），这一般会带动实质零售回温。因此尽
管超额储蓄持续消耗，但美国的消费能力未必太快完全消耗。若要由零售来判断后续衰退的时间
，一个可行的方式是观察零售的组成结构。当非必需消费相对于必需性消费的比率按年下降，表
示人们对消费的慎选意识上升，过往历史上按年跌１０％以下时，衰退通常就会发生，而现时这
指标的年增率已按年跌７．３％。投资者需要留意消费降级是否在美国成为趋势，若果真是来临
，那么实体经济难衰退不远，息口才有空间向下减。
《凯基亚洲研究部分析员　龚俊桦》
　
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