《投资有道》虽然目前经济前景仍不确定，但美国在７月份出现了较预期温和的通胀和整体
强韧的增长，对信贷市场来说是好消息。在上个月，美国和欧洲的投资等级和高收益债券市场都
获得了正回报，表现优于政府债券。在目前的宏观经济和市场背景下，以下几个原因让我们关注
信贷投资的机会。
　　首先，收益率和息差显著上升，这可能是投资者十年或更长时间以来首次能够从信贷资产类
别中获得理想实质回报的机会。如果未来收益率下降，投资者也有机会从资本增值中受益。目前
市场上的高收益率能够锁定到期日，对那些注重现金流的投资者而言具有吸引力。
　
＊信贷或助分散风险＊
　
　　固定收益，尤其是信贷，有机会为投资配置提供风险分散的潜力。当其他风险资产类别，例
如股票，在经济疲软甚至衰退的情况下表现不佳时，信贷便能发挥风险分散的作用。我们的研究
团队在市场展望报告中预期风险资产在未来几季可能面临逆风。在这情况下，如果各央行结束紧
缩周期或开始放松政策以应对经济放缓，信贷的回报可能有助于抵销风险资产下跌对整体投资配
置的影响。
　　此外，信贷市场的收益率和息差显著上升，维持在２５年来罕见且高于历史水平。同时，估
值也在迅速改善，这为投资者提供了一个吸引的入市时机。
　
＊息差分散带来的机遇＊
　
　　过去一年的市场波动令市场参与者对个别债券和发行人的适当定价产生了不同的看法，令整
体信贷息差分布扩大。拥有相同信用评级的债券之间息差区间的扩阔为主动型基金经理提供了更
大的空间寻找并捕捉相对价值吸引的投资机会。我们认为，目前的信贷息差已经上升到超过违约
风险所需的补偿水平。
　　虽然目前期望信贷息差缩窄还为时尚早，但中期前景仍然乐观。我们不预期央行在短期内开
始宽松利率政策，但相信通胀高峰已经过去，如果政府有信心通胀正稳步回落，这可能促进政策
重点重新放回经济增长上。如果信贷市场预计利率将下降（即使只维持数月），经济增长也将回
到正轨，这将支持企业前景并使息差收窄。
　　经历过去年的市场波动后，我们相信２０２３年为信贷投资者提供了一个更具吸引力的投资
环境。目前的绝对收益率处于自全球金融危机以来的最高水平，这为只依靠收益实现长期回报目
标的投资者提供了机会。与股票市场不同，信贷投资不受跌幅风险的影响。投资者可以在投资组
合中考虑增加信贷市场的配置，灵活运用这类资产以分散风险并捕捉回报机会。《纽约梅隆投资
管理香港零售分销业务主管　高韦玲》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。