《与联共策》信用周期迈入尾声时，平衡利率风险与信用风险非常重要，联博认为在此次周
期更是如此。
　　回顾过去一年多，全球货币政策迅速紧缩，积极程度为４０年来首见，加上爆发银行危机，
令美国三家区域银行陆续倒闭。然而，美国经济目前却尚未出现萎缩的迹象，就业市场持续强劲
，而通胀率虽仍然高企，但已从４０年高点小幅降温。
　　此外，联储局表示会全力让通胀率降至２％的长期目标，而且回到目标值的时程越长，经济
陷入衰退的机率便更高。联储局在６月份维持基准利率不变，并指出年底前还会再加息。
　
＊走钢索的人？＊
　
　　置身当前市况，投资者该如何应对？
　　首先，考量紧缩货币政策对经济增长造成冲击，联博认为信用周期将在年底前开始反转。倘
若经济衰退的可能性提高，则投资者应该维持流动性与一定程度的存续期（亦即对市场利率波动
的敏感度），而主权债券正好符合这两项需求。
　　同时，布局「利差型债券」（例如：非投资级别债券、特定新兴市场企业债券与商业不动产
抵押贷款债券），有助投资组合达到平衡，并可望增加收益与回报潜力。然而，在信用利差目前
低于平均的背景下，联博审慎看待ＣＣＣ级别企业债券，因为此类债券在经济放缓时尤其容易受
到冲击。
　　相较于疫情前长期低波动与低利率的环境，当前市况相对有挑战性。在不确定的环境下，联
博认为投资者应随时为各种潜在发展做好准备，平衡配置的收益投资策略乃当前首选之一。
《联博中国香港零售业务董事总经理　邹建雄》
　
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