《「香」讲积金》在过去的文章中，曾谈及了环境、社会和管治（ＥＳＧ）投资的演变以及
低碳投资的前景，却鲜有讨论ＥＳＧ在强积金中的发展。随著各国政府积极实践减碳承诺，积金
局在ＥＳＧ方面的政策颇为与时并进，市面上亦出现了愈来愈多以ＥＳＧ为主题的强积金基金选
择。
　　根据积金局的网站资料，当局早于２０１８年１１月，已经向受托人发出通函鼓励他们考虑
将ＥＳＧ因素纳入其决策过程，并向计划成员披露他们管理ＥＳＧ风险的方法。而至２０２１年
１１月，积金局发布了「可持续投资应用于强积金基金的投资及风险管理过程的原则」（原则）
，以提供一个高层次框架，进一步协助强积金受托人把ＥＳＧ因素纳入强积金基金的投资和风险
管理中，也加强了ＥＳＧ投资的披露内容。
　　在制订相关政策过程中，当局参考了国际指引，同时亦与本地其他金融监管机构合作，确保
相关政策与国际及本地发展保持一致。其实，大部分参与强积金投资的基金经理，同样受到证监
会的规管，而证监会对于基金经理就气候相关风险的管理和披露也有相当高的标准。故此，将
ＥＳＧ因素纳入强积金投资过程加以披露，并不是新鲜事。
　　令人更欣喜的，反而是市面上出现愈来愈多以ＥＳＧ为主题的强积金基金，让投资者选择。
不过，由于ＥＳＧ投资相对传统投资为新，普罗投资者需要较多时间去观察这类基金的表现。就
著ＥＳＧ投资，笔者希望厘清三个谬误。第一，部分投资者认为，ＥＳＧ投资即是投放更多资源
于环保、员工福利等，会牺牲投资回报。但历史数据显示，ＥＳＧ投资并不牺牲回报，反而有机
会跑赢大市。
　　以下为部分ＥＳＧ指数相对其广泛指数的５年回报比较：
　
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　　指数　　　　　　　　　　　　５年累积回报（截至２０２３年７月３１日）
　　ＭＳＣＩ世界ＥＳＧ领袖指数　　　　　　　　６２．６％　　　　　　　　
　　ＭＳＣＩ世界指数　　　　　　　　　　　　　５８．９％　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　美国标普５００　ＥＳＧ指数　　　　　　　　８９．１％　　　　　　　　
　　美国标普５００指数　　　　　　　　　　　　７７．６％　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　ＭＳＣＩ欧洲ＥＳＧ领袖指数　　　　　　　　４１．９％　　　　　　　　
　　ＭＳＣＩ欧洲指数　　　　　　　　　　　　　４０．４％　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　恒生ＥＳＧ　５０指数　　　　　　　　　　　－４．２％　　　　　　　　
　　恒生指数　　　　　　　　　　　　　　　　　－１７．２％　　　　　　　
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　　资料来源：　彭博资讯、永明资产管理
　
　　第二，投资者认为，由于ＥＳＧ投资要投放更多资源于ＥＳＧ范畴，因此具ＥＳＧ主题的强
积金基金收费较高。其实基金收费的厘订视乎多方面因素，一般而言，债券基金的收费会较股票
基金低；被动式管理的基金会较主动式管理基金为低。故此，具ＥＳＧ主题的强积金基金收费不
一定较高。
　　最后，部分投资者担心ＥＳＧ投资涉及较多新经济股票或债券，例如电动汽车、汽车电池、
太阳能发电板块等，而这些板块价格波幅较大，投资于ＥＳＧ或要吃惊风散。投资者要理解的是
，ＥＳＧ投资可分为不同的类别，有些是概念式，即只集中于一些环保、新能源板块。有些则是
「计分式」，即若公司的ＥＳＧ分数较高，可能会获调配较大仓位，相反若公司与ＥＳＧ背道而
驰，则可能被排除在投资范畴之外。观乎现时以ＥＳＧ为主题的强积金基金选择，大多是以「计
分式」投资，因此行业分布上理应较分散，亦不会偏重于波幅较大的新能源企业中。
《永明资产管理高级投资策略师　香敏华》
　
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