《创富理财》上周美国公布了８月通胀数字，能源价格推升美国ＣＰＩ按年升３．７％，这
高于前月的３．２％，核心ＣＰＩ虽回落至按年升４．３％，但按月升０．３％高于市场预期的
０．２％，按年率续跌主要因居住成本增速趋缓加上汽车供应链改善，而核心商品物价的按月顽
固因二手车价降幅趋缓所致。
　
＊工资增速持续下滑，支持美国当地通胀降温＊
　
　　亚特兰大联邦储备银行公布工资增速继续放缓，其中员工跳槽获得的加薪优势与留任者加薪
差距已明显收窄，显示缺工问题与就业市场紧张程度有所缓解。虽然近期美国汽车工会罢工，将
影响１５万名劳工与汽车产能下滑，但考虑到这波罢工人数不多，工资上涨对通胀推升效果有限
。汽车供给减少虽为通胀放缓提供阻力，但汽车库存上升也让汽车制造商较难将成本转嫁给消费
者。市场预期联储局９月暂停升息机率逾九成，但１１月升息机率略升，后续留意罢工持续时间
对九月通胀的影响。
　
＊疫后医疗新趋势，带动药价及医药支出攀升＊
　
　　开首时笔者指核心通胀按月变化有所回温，但从按年变化上已经在去年９月见顶，及后的走
势其实已经是呈下跌，惟核心通胀中的医药支出却没有冷却的迹象，按年增４．２％为过去三年
的新高。国际医疗机构组织调查指出，部分疫情造成的医疗趋势将成为现况，带动医药费用支出
加速上升，预估２０２３及２０２４年医药支出按年增长分别达６％及７％。在制药方面，由于
市场持续引入新的细胞和基因疗法（过去三年共批准了１１种），加上特殊药物和减肥用药使用
的增加，推动了整体药物支出动能。价格持续呈现年成长的药物数量也从２０１９年的２６４５
项大幅升高至２０２２年的３８４０　项，预计药物价格调涨的数量将持续走高。
　
＊新药价格三级跳，整体医疗板块盈利增长有望跑赢大市＊
　
　　美国ＦＤＡ批准的新药价格中位数从２００８年的２千美元提升至２０１９年的５．２万美
元，而近３年更大幅提高至２０万美元水平，价格大幅抽升主要由新疗法高成本药物所推动。在
２００８至２０１３年批准价格超过１５万美元或以上的药物比例仅为９％，但在２０２０年至
２０２１年则大幅上升至４７％，显示药品制造商的定价能力比过往都还高。除了新药在市场上
有１５年的专利权且没有仿制药的竞争外，随著时间的推移，品牌药和特种药的药品价格普遍也
趋于上涨。结合上篇文章介绍的医疗保健公司都上调全年盈利指引，由医疗服务以至制药公司的
盈利增长相信有望跑赢大市，投资者不妨留意医疗相关板块的ＥＴＦ。《凯基亚洲研究部分析员
　龚俊桦》
　
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