《市场观点》美国联邦公开市场委员会在９月的会议上，一如市场所料暂停加息，使政策利
率维持在５．２５厘至５．５厘区间。不过，美国联储局释出强硬的鹰派讯号，包括预计年底前
仍可能有需要加息，以及明年减息的空间将低于预期，相信高息环境将会维持一段更长的时间。
根据最新经济预测摘要，联储局上调了今明两年美国的经济增长，并同时下调失业率预测，显示
局方对经济软著陆的信心有所提高。
　　我们预期，在利率高企的情况下，按揭供款增加，加上失业率温和上升，以及能源价格上涨
等因素影响，将令消费开支受压。我们预期于明年第二季后，经济放缓将更加明显，同时通胀将
持续降温，并于明年第二季较后时间为宽松政策提供空间，预计２０２４年全年将减息四分之三
厘。
　　虽然现时环球经济仍然充满挑战性，风险偏好持续受压，短期而言我们维持组合多元化配置
，并偏好优质债券多于股票，但是我们预期经济放缓持续的时间将会是短暂及轻微，因此风险资
产下行亦同样是短暂。投资组合方面，投资者在２０２３年馀下时间，需要考虑的不仅是为经济
衰退作出部署，更需要为日后的经济复苏作出更灵活的准备。
　　另一方面，自今年第二季以来，中国房地产表现疲软，令中国复苏之路不平衡。近月大型房
企出现信用事件，加剧市场对房企资金压力及债务违约的担忧。事实上，房地产作为中国经济的
重要支柱，对实现国内生产总值目标至关重要。中国房地产行业低迷，不但拖累中国经济增长，
楼价回软引致的负财富效应亦抑制消费意欲，从而影响其他行业。
　　不过，自八月以来，一系列针对中国房地产的宽松政策出台。当中四大一线城市执行「认房
不认贷」，即家庭成员只要在当地无持有物业，即使之前有贷款纪录，都能够按照首套房给予首
置按揭利率优惠，容许支付较少首期，以降低买楼成本。本周一起，中国各地银行亦下调存量房
贷利率，减轻市民的供楼压力。内地一手楼于未来数月的销售数据将成为关键指标，中国政府这
套「组合拳」能否长远支撑内地楼市仍需时观察，不过短期而言政策或有助稳定市场信心。
　　中国股市方面，市场预期政府推出政策支持经济，或有助提振市场情绪。内地股市盈利或于
下半年回暖，但将一定程度取决于生产者物价指数的反弹力度，两者历史走势较为密切。总括而
言，整体中国经济前景将取决于中国政府采取的政策是否有力及广泛，以进一步回复消费及投资
信心。现阶段，我们保持审慎，但却不需要过度放大悲观预期。因为历史告诉我们，在经济低谷
时，中国政府推出的关键刺激政策，往往能为投资者带来机遇，届时风险资产表现或率先反弹。
《信安香港亚太区股票产品策略部主管　陈晓蓉》
　
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