《宏观铨局》早前美国联邦公开市场委员会（ＦＯＭＣ）宣布把利率维持在５．２５－
５．５０厘区间，然而在经济预测摘要中，联储局对于美国ＧＤＰ增长、失业率和通胀等经济预
测都趋向正面。相较于之前的预测，当局认为利率将更长时间停留在更高水平，投资者对此反应
负面，刺激美国１０年期国债孳息率飙升，股市则遭到抛售。
　　在９月份的经济预测摘要中，联储局预计２０２３年将再加息一次，使最终利率升至５．５
－５．７５厘，符合市场预期。但当局预测２０２４年的最终利率为５．１２５厘，较早前预测
上调了５０个点子，并意味著当局在２０２４年内只会减息两次。在先前的预测中，联储局本来
预计２０２４年将会减息１００个点子或减息四次。很明显，联储局认为高息将持续更长时间，
另外当局也预期通胀将稳定地放缓，而劳动市场仍然处于紧缺状态。虽然有些投资者将最新形势
解读为经济「软著陆」，然而市场的直接反应是负面的。在息口长期高企的预测下，１０年期美
国国债孳息率攀升至４．５％，大型科技股则应声下跌，美国标普５００指数于９月１８日当周
便下跌了２．９％。
　　尽管大多数投资者预期劳动市场最终会回软继而抑制经济增长，美国劳动市场依然强韧。例
如最新公布的每周初次申领失业救济金人数便优于预期，并对９月中旬的情况发出了乐观讯号。
截至９月１６日一周，首次申领失业救济金人数降至２０．１万人，创今年１月以来的最低水平
。而在９月９日当周，续领失业救济金人数也下降至只有１６６．２万人。当然，申领人数常有
波动，而且劳动节等假期因素也会干扰到数据的真实情况，但即使如此，投资者仍不宜忽视数据
之强势。
　　一如预期，去年联储局收紧货币政策的影响，很快便在楼市中显现。今年早些时候，我们看
到楼市开始有稳定下来的迹象，但楼市距离健康复苏还有一段距离。拖累楼市需求的一大因素是
按揭利率居高不下，在本周ＦＯＭＣ会议后，美国３０年期固定按揭贷款利率升至７．１９厘，
创２０００年１２月以来最高水平。按息高企加上住宅库存量低迷，使房地产复苏前景更具挑战
性，而本周出笼的楼市数据也证明了这一点－－８月份美国成屋销售下降０．７％至４０４万个
，按年更大跌１５．３％。
　　展望未来，笔者认为美国经济正面对不少逆风。能源价格回升是最新出现的阻力，油价从６
月３０日的每桶７０美元跃升至９月２２日的每桶９０美元，势必打击今年最后一季的消费市道
。其他不利经济增长的因素还包括：美国汽车工厂工人罢工、学生贷款即将要重新还款、美国政
府有可能停摆以及银行收紧贷款等。
　　与其他地区相比，笔者对美国仍感乐观，因为在一众表现平平的市场之中，美国的经济表现
仍然最为突出。然而，投资者应对目前美国股市的估值水平保持谨慎态度，并考虑采用多元资产
策略。目前不少美国国债及企业债券的收益率都高达５％，对于长期投资者而言，这或许比股票
更具吸引力。
《安联投资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师　马桂铨》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。