《丰硕成果》今年首季，环球市场相当波动。未来数月的通胀数据，美国经济走势等仍然未
明。债市１月造好，其后受欧美银行事件影响而回软。亚洲债券一向提供定期收益，亦拥有增长
潜力。是次回调会否造就一个长线投资机会？对于承受风险程度较低的投资者来说，投资级别债
是否较为合适？
　　东亚联丰认为央行加息步伐相信接近尾声。早前的欧美银行危机，虽然没有持续发酵，但美
国银行已经开始收紧信贷。欧美面对衰退阴霾的同时，亚洲却因为中国重开，而动力大增，亚洲
债券因此较其他地区债券占优。当中，亚洲高收益债券息率吸引，好市时如１月份有７．１％增
长，但面对环球经济放缓，短期波动较大。相反，亚洲投资级别的一般派息率也不俗，平均接近
５％。加上，基本质素及前景良好，可为整体配置起到稳定作用。
　
＊亚洲银行和企业投资级债券基本面稳固＊
　
　　于市况不明朗时，债券背后的坚实支持就成为关键。大部分亚洲投资级债券的背景都是主权
、半主权或国有龙头。亚洲银行和企业投资级别债券基本面稳固，估值亦较欧美吸引。欧美投资
级债券五年夏普比率（Ｓｈａｒｐｅ　ｒａｔｉｏ）均为负数，但亚洲区则是正数，代表风险相
同，但亚洲投资级债券回报高于欧美。由于利率和信用利差带来的多元化回报，亚洲投资级别债
券可以在不明朗的市况，提供抵御性。
　　提起风险和波动，不得不提近日欧美银行所牵起的风波。亚洲区除了一些银行的ＡＴ１（额
外一级资本债券）和二级债券出现波动，其他投资级企业债所受影响轻微。其实，亚洲金融体系
稳健，外汇储备充裕。企业大部分持美元净长仓，不能与当年２００８金融风暴前相比，当时企
业都是持美元的净短仓。另外，亚洲银行业的基本面有别于欧美，大部分收入来自传统商业借贷
，并非投资银行业务。再者，以往区内监管机构处理债市事件时，普遍都倾向保障债券投资者。
　
＊亚洲经济动力强劲通胀风险相对低＊
　
　　亚洲通胀较低，相信较发达国家更早结束加息周期。以南韩、印尼和印度为例，这三国已经
停止加息，甚至有条件减息，带动经济增长。事实上，亚洲前景较环球的吸引。国际基金组织预
计，今年全球经济增长从去年３．４％，放慢至今年的２．８％。但亚洲区势头依然强劲，组织
预计该区经济增长由去年３．８％加速至今年的４．６％，并且贡献环球增长７０％。值得留意
的是，中国开放刺激消费，为亚洲带来新动力去抵御变差的外围环境，令亚洲企业的前景远胜欧
美，有利长线投资。
亚洲债券去年已经经历了不少动荡，随著区内基调改善，投资级债券将出现更多元的选择，提升
回报，抵御外围波动。
《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》
　
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