《基金债券攻略》上期提到房地产投资信托基金（下称房托），英文叫Ｒｅａｌ　
Ｅｓｔａｔｅ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　Ｔｒｕｓｔ　Ｆｕｎｄｓ（简称ＲＥＩＴｓ），从架构
上来说，也算是一种基金，而它「必定」派息的特性（除非蚀钱），也令它成为退休人士的其中
一种收息工具。
　
　　也基于这个特性，它的「股价」走势会和市场利率有密切关系。简单来说，当市场息口见底
回升，房托就不太受欢迎，因为投资者会倾向沽掉房托，把资金投向更高息的工具；相反，当息
口有机会从高位回落时，投资者便会倾向买入房托，以便财息兼收，这就令到它的「股价」回升
。
　
　　这一刻，投资市场正处于息口有机会见顶回落的时候，因此，大家是时候多做功课。但在继
续房托的话题前，我想今日先讲讲另一种「房托」，那就是「商业信托」。
　
　　其实，对投资者来说，商业信托的架构和房托相似，而重要的是，只要商业信托赚钱，也同
样要派息。
　
　　现时在港上市的商业信托主要有三只，一只是由电能实业（００００６）分拆出来的香港电
灯（０２６３８），另一只是由电讯盈科（００００８）分拆出来的香港电讯（０６８２３），
第三只是鹰君集团（０００４１）分拆出来的朗廷（０１２７０），主要持有几项酒店物业。
　
　　准确来说，这些商业信托是属于一种叫做「股份合订单位」（Ｓｔａｐｌｅｄ　
Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ，在大利市机显示的公司名字旁有ＳＳ这两个英文字母，就是
Ｓｔａｐｌｅｄ　Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ的简写）的股份类别。
　
　　每个股份合订单位由三部分组成，一是信托单位，享有该公司的全部经济利益；二是与合订
单位挂勾的股份，可转换为该公司普通股中的实益权益；三是附属的优先股，这个优先股没有任
何股息分派权利，但如果公司倒闭或清盘，又或者信托被终止，可以按面值赎回。
　
　　说到这里，大家应该明白，无论是房托或商业信托，都是持有一些有稳定收入的资产。如果
是房地产，主要住宅、写字楼和商场，一般就称为房托；如果是公用事业，又或者经营酒店等，
就称为商业信托。同样地，基于它们的派息特性，它们的股价同样和息口挂勾，情况与房托一样
，因此，现时也是投资商业信托的时机。
　
　　不过，朗廷的规模相对较细，也因为过去几年疫情令到酒店业冰封，该商业信托真的试过不
派息。更重要的是，它的股价从高位已经大幅回落。除非你是投机者，又看准酒店业复苏，便可
以趁低收集，否则，我不建议大家买朗廷。
　
　　另外，除了领展（００８２３）之外，在港上市的房托还有好几只，甚至有些是在内地持有
收租物业或商场的，例如越秀房托（００４０５）和汇贤产业信托（８７００１）（此信托以人
民币报价），但这些房托的规模太细，经营风险较高，我都不会推介。
　
　　因此，收窄范围之后，我认为，值得投资，即是可以买入长线收息的，主要是领展、香港电
讯和港灯。（待续）《凌风》
　
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