《投资特写》随著利率见顶，市场预期央行将减息以刺激经济。同时，美国企业的盈利仍然
稳健，而美国消费仍是国内生产总值增长的重要推动力。
　　追求透过企业债券赚取收益的投资者或需要重点投资。投资级别债券的总回报或受美国国库
券的前景影响，而美国国库券的前景，则可能受到由消费模式主导的美国经济下行风险所影响。
　　美国国内生产总值增长的四分之三来自消费，较低收入的消费者，或已耗尽疫情期间财政措
施所带来额外积蓄。中等收入群体的消费水平，对美国经济的整体健康特别重要。面对恢复偿还
学生贷款及近期油价上涨，继而影响汽油和运输成本的挑战，短期内或会影响美国消费者的非必
要开支，继而有可能影响美国经济。
　　美国消费者主要靠增加借贷或减少非必要开支，以应对必要开支上升。例如减少电子产品、
消闲、餐厅、家庭电器、家居装修及服装等花费。这些行业正是自２０２２年底以来至今的主要
消费活动，因此预料美国国内生产总值增长前景将会受打击。
　　另一方面，联储局及其他央行均强调持续管理风险。我们认为政策官员会把重点转向提振劳
动市场和整体国内生产总值增长。在预料下行风险的情况下，建议投资者可保持部分流动资金，
留意市场出现错配的时机，透过长期投资企业债券及国债，争取资本增值机遇。
　　从行业角度分析，银行业目前的风险回报吸引，值得投资者留意。早前的银行业危机引发估
值偏高，存户偏好改变带动资本结构亦在改变。在过去９至１２个月，我们对银行业的观点从保
守改为增持，了解下行风险的影响并已相应调整投资组合。当中包括，偏好质素较高，资本结构
相对安全的债券。以收益投资而言，相对其他收益投资选择，银行债券就相应的下行风险，提供
足够的回报。
　　投资者面对周期性波动时，应更集中采用灵活及主动的收益投资策略，把握不同情况下所带
来的投资机会。
《富达国际香港及中国离岸分销业务总监　潘恩美》
　
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