《宏观铨局》美国经济数据在过去一个星期胜过预期。随著失业率低于预期而通胀胶著，投
资者倾向相信联储局将进一步加息，息口更会停留于高水平一段颇长时间。目前美股估值偏高，
第二季度盈利前景欠佳，加上预期息口高走，在短期内美股上升动力似乎有限。
　　美国标准普尔５００指数在７月第一个星期下跌１％，ＭＳＣＩ环球指数和欧洲指数分别下
跌１．４％及３％。但在２０２３年上半年，标普指数已经上升了超过１５％，ＭＳＣＩ环球指
数和欧洲指数亦分别上升１３％及５．５％，今年上半年正好证实维持投资方为上策。即使联邦
基金利率维持在１５年来的最高水平、３月出现过地区银行危机，之后美国又曾面对债务上限压
力，但美股继续表现良好。
　　美国劳动市场依然强劲。６月份非农业就业人口增加了２０．９万职位，数字相当可观，然
而商业劳动市场似乎有放缓迹象，私人就业市场扩充速度明显较慢。按照历史标准，过去三个月
平均每月新增２４．４万就业人口，显示劳动市场相当强劲。美国失业率轻微下跌至３．６％，
跌破４％，难免令到联储局官员关注。美国平均时薪较去年同期高４．４％，令人忧虑通胀或不
容易降温。在５月期间，每名失业人士对应１．６个职位空缺。美国第一季度实质ＧＤＰ比去年
同期增长２％，第二季预期升幅会放慢至１．７％，所以今年预计经济衰退的机会进一步减低。
最新数据显示，在联储局加快步伐加息之后，美国房地产市场的低迷局面似乎已经结束。５月份
新屋动工量意外地从４月份的１３４万间急增至１６３．１万间，建筑许可证也录得强劲增长，
增加了５．２％至１４９．１万间。
　　美国企业在７月１４日起公布业绩。投资者对第二季度盈利表现感到悲观，预计盈利会萎缩
，跌幅度从７月初的５．７％扩阔至６．４％。美股目前市盈率为１９倍，高过历史平均值１４
倍，难免令升幅受压。然而，投资者预计美国企业盈利将在第三季度开始改善。市场预计第三季
度和第四季度盈利将会反弹，分别增加１．１％及９．３％。
　　物价方面，美国ＣＰＩ通胀率在５月跌至４．１％，为２０２１年３月以来最低，但仍远高
于２％的目标水平。随著就业市场继续稳健，市场相信联储局会在７月议息会议加息０．２５％
。市场相信主席鲍威尔会在下次杰克逊山谷（Ｊａｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ）会议后，为当局未来
政策提供更多意向。
　　美国经济保持稳健，联储局或会继续加息或维持紧缩的货币政策。企业在今个星期开始公布
业绩，其盈利能否维持韧力，未来几星期将会是关键。此外，市场总体会否持续向好，值得多加
留意。７月至今，标准普尔５００（等重）指数，比起标普指数稍高出０．３５％，这是个好迹
象。之前标普指数成份股当中４９５家企业的表现一直不及首五大企业，现在已经逐步反超前。
《安联投资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师　马桂铨》
　
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