《投资新视野》受惠于多项长期利好因素，包括：运输业和工业电气化、供应不足的原料需
求急升、通胀「居高不下」，以及地缘政治风险与供应和能源安全所受到的影响等，晋达资产管
理对天然资源股前景看高一线。
　
＊能源转型刺激资源需求＊
　
　　全球转型至低碳经济，令天然资源业迎来新投资周期。例如，运输及发电业的电气化过程，
改变了行业对开采商品数量和种类方面的需求。虽然能源转型有助推动材料及产品的结构性需求
增长，可是新增供应投资持续不足。
　　晋达看好致力减少碳足迹和提供低碳方案的能源、矿业和农业公司，而投资者能透过投资于
这些产品生产商的股票，以具流动性及成本效益的方式参与这个板块。
　
＊通胀周期料与天然资源股的关系持续＊
　
　　与其他表现参差的风险资产不同，天然资源股一般在通胀时期造好，也能发挥类似实物商品
的缓解通胀作用，下行风险甚至更低；晋达预计这模式将会延续。在过去２０年，天然资源股在
「正常」通胀期间通常领先实物商品。减碳和能源供应中断，加上突发的供求冲击，为商品价格
形成上行压力，可能带来更广泛的通胀。
　
＊估值未反映增长机会＊
　
　　晋达认为天然资源股的整体估值具吸引力，但其成交价较大市显著折让，现有估值未能反映
结构性增长机会，亦无法显示其债务减少及自由现金流增加等财务状况好转的实况。
　　随著新一轮商品牛市开始，天然资源公司管理层加强资金配置纪律。由于这类公司的资本开
支较低、经济表现更佳，加上投资者重视价值多于数量，因此晋达认为目前利好的投资供求动态
将会持续。
　
＊主动式广泛投资以掌握良机＊
　
　　晋达相信投资于天然资源股是涉足相关市场的最佳途径。首先，由于部分商品无法透过期货
直接投资，因此天然资源股的机会远多于实物商品。其次，投资实物商品附带隐含成本，而天然
资源股则可带来经营杠杆及股息。天然资源股在过去２０年的绝对和经风险调整回报均优于实物
商品。
　　主动型投资经理有机会透过由下而上的选股方针，以及对板块和子板块进行动态配置，于天
然资源板块创造超额回报。鉴于此领域涵盖能源、金属、矿业及农业等广阔的可投资领域，因此
投资者宜广泛撒网，以全面把握机会。
　
＊多元化潜力可望分散风险＊
　
　　天然资源股与价值股、增长股及其他实物资产的超额回报相关性偏低或处于负数，有助广泛
股票配置及集中式实物资产投资组合分散风险。虽然该板块表现反覆，但其多元化潜力应能够改
善整体投资组合表现。
　
＊聚焦优质股票，管理短期风险＊
　
　　全球增长低迷可能令天然资源股在短期受压，但晋达认为基本因素稳健及估值相对较低，有
助缓解下行风险。投资者可运用主动选股策略，焦中于财政稳健和业务多元化的优质企业，进一
步防控短期风险，以把握天然资源股的上升潜力。
《晋达资产管理大中华零售业务主管　李玉丽》
　
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