《投资特写》美国４月通胀数据符预期，市场对联储局９月减息的预期再度升温。随著美国
消费需求现渐弱迹象，减息步伐或超市场预期。面对不确定性，目前投资美国投资级别债可享三
大优势，既可免于承受偏高风险，锁定吸引孳息，更有望提升总回报。
　　富达预期今年通胀将回落，但期间某些领域的通胀或高企，增加消费者压力，可能阻碍美国
经济增长。当前美国经济强韧，市场普遍预期年内消费及就业市场将轻微转弱，并已消化相关下
行风险，及预期今年美国减息幅度将低于５０点子。假若美经济增长和劳动市场数据意外转差，
或促使联储局于下半年加快减息步伐。
　　美息走势存变数的预期下，慎选债券至关重要。尽管部分高收益债及环球新兴市场债可提供
具吸引力的孳息率，但若美国经济增长放缓，这些债券的违约率或上升，债价将面临较大的挑战
，与优质债券相比，现时的债价或未能提供足够的风险溢价。
　　优质债券风险溢价相对吸引，其中美国投资级别债的基本面稳健，加上高于历史平均水平的
孳息，不仅可为投资者提供吸引的稳定利息收益，减低整体投资组合的风险，且鉴于减息周期有
望于年内展开，为债价提供增长潜力，总回报更可望提升。
　　随著欧洲通胀降温，经济增长相对疲弱，市场憧憬欧洲将较美国早减息，带动十大工业国
（Ｇ１０）政府债表现优于美国国债，也为美国投资级别债奠定债价向好的基础，当催化剂出现
，如美国下半年减息幅度大于市场预期，将带动债价展现出众表现，特别是在目前全球对高质素
收益需求愈趋庞大的背景下。
　　在行业层面，金融业债券正浮现投资契机，投资者不妨留意由主要欧洲银行在美国债市发行
以美元计价的洋基债券（Ｙａｎｋｅｅ　ｂｏｎｄｓ）。欧洲银行的监管自金融海啸后显著提升
，以致当其他行业的利润受压时，欧洲银行仍可保持充足资本，基本面偏强，但相关债券估值却
未能反映，故债价现折让。
　　总括而言，美国减息仍存不确定性，慎选优质债券，如美国投资级别债，将可享偏低风险、
相对高息及潜在债价升幅等三大优势。
《富达国际香港及中国离岸分销业务总监　潘恩美》
　
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