《丰硕成果》美国关税政策反复，导致环球股市大幅波动。东亚联丰认为，关税谈判后续如
何仍然未明朗，投资者在现阶段可留意多方面的机会，以便作出谨慎投资，而分散投资将继续是
今年的重点策略。
　
　　目前，在已发展国家中，欧洲股票的估值合理，并将受惠于国防开支增加，加上宽松的货币
政策，有望推动工业活动甚至整体经济增长。投资者可考虑将欧洲纳入投资组合，以达到分散风
险的效果。
　
＊欧洲股市具增长动力＊
　
　　过去数年，欧洲经济低迷，官僚主义严重，导致投资者对欧洲股市却步。不过，这形势有机
会逆转。美国早前收回对乌克兰的安全保证，迫使欧洲团结承诺增加国防开支。德国成立基建基
金，并修订宪法，让军备和国防等支出不受财政限制。这些举措有望推动工业和经济活动，唯效
果需时反映。
　
　　俄乌战事爆发后，由于乌克兰暂停俄罗斯管道天然气，欧洲惟有采购价格较高的液化天然气
。有报道指，多方正研究能否把恢复乌克兰管道天然气作为和谈条件之一，一旦成事，欧洲的能
源价格有望回落，提升企业竞争力，不过谈判过程相信仍需时日。
　
＊政策支持欧洲银行、保险业及国防等工业股前景＊
　
　　美国通胀持续高企，欧元区通胀则稳步回落，３月消费物价指数回落至２．２％，缔造减息
条件。截至３月，欧洲央行９个月内合共减息６次。市场预计宽松的货币政策将持续，可为股市
带来一定支持。ＭＳＣＩ欧洲指数第一季上升大约１０．６％，但估值仍然合理。３月底
ＭＳＣＩ欧洲指数５年平均市盈率约为１５．３倍，低于ＭＳＣＩ世界指数的１９．６倍和美国
标普５００指数的２１．８倍。
　
　　欧洲央行的连番减息刺激了银行贷款增长。去年１２月，欧洲银行的企业贷款增长１．５％
，高于１１月的１％，增速是一年半以来最快。此外，欧洲主要银行最近公报的业绩亮丽，２０
家银行宣布合共约１８亿欧元的股份回购，为股价提供支持。
　
　　在保险股方面，由于资本和流动性充裕，营商环境稳定，企业盈利受到支持。此外，基于欧
洲强化国防自主，英法德的军备、引擎和装甲车等国防相关股份已相继录得显著升幅，其中一家
德国公司年初迄今升幅达一倍。整顿安全架构和提升国防能力是长期作业，个别龙头股份仍具增
长潜力。
　
　　分散风险是今年重点投资策略。我们对欧美最终能否达成关税协议持观望态度，因为美国政
策飘忽不定，俄乌战争前景未明，这些因素可能会持续影响市场气氛。因此，投资者宜在不同市
场进行部署，尤其欧洲宏观经济有回暖迹象，正好为多元资产或环球股市策略带来分散投资的机
会。《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》
　
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