《投资有道》２０２３年美国股市的表现可谓令人喜出望外。由于衰退未如预期般来临、通
胀情况也有所回落，同时，生成式人工智能的潮流掀起，相关主题的股票受到市场青睐，为投资
者带来丰盛的一年。纵而２０２４年美国经济或有望再次「软著陆」，但美国消费者价格仍高于
市场预期，美国联储局主席鲍威尔明言当局不太可能在３月减息。前景仍充斥不确定性，我们建
议投资者继续抱谨慎态度，选择优质资产为上。
　
＊经济走势产生差异带来多元资产机会＊
　
　　由于利率持续处于较高水平，我们很难断言经济衰退的风险已经过去。市场的资金供应趋于
紧缩，可能导致融资成本上升，就业机会减少，经济活动放缓，进而影响风险资产的前景。相对
于欧洲、英国，我们相信美国的经济前景相对较为稳定。今年环球经济并不同步，这种差异一方
面带来风险，同时也创造机会，让投资者能透过调整不同地区及资产类别来为组合增值。
　　尽管美国的利率周期或已见顶并回落，但我们对通胀的看法较市场保守，因此预计息口下降
的速度会慢于市场共识。这意味著短期实际收益率或将上升，反过来限制股票的估值扩张。一旦
联储局提前减息，加上经济确实软著陆，那么股市便会迎来可观的上升潜力。
　　因此，就今年的资产分配而言，我们对股市整体上抱审慎乐观的态度，策略上我们稍微偏好
新兴市场，而在成熟市场中，美国股市可能会脱颖而出。由于融资成本增加，大型股票可能会比
小型股票更具优势。总括而言，选择优质资产、注重主动选股将成为今年的关键。
　
＊持有现金的优势不再＊
　
　　而在债券市场方面，我们认为一些优质的投资级别债券及成熟市场的主权债券将可提供更吸
引的风险调整后回报。此外，随著减息在望，存续期较长的债券前景较佳。最后，我们认为现金
的吸引力将会下降，尤其是美国或于年内减息，投资者需另觅收益来源，持有现金或许不是最合
适的选择。
　　我们预计，人工智能将会是未来环球经济最大的潜在增长动力之一。人工智能的影响力我们
短期内难以衡量，但该技术有机会以超出人们预期的速度，协助企业提升生产力及补充人手，继
而惠及整个经济，并为股东创造可观的利益。更重要的是，我们认为这些好处至今尚未反映在金
融市场之中。
　　面对全球经济的不同步发展以及科技革新的日新月异，区域间、资产类别间甚至公司之间的
差异日益突出。在这样的环境下，我们相信主动型管理策略可以帮助投资者降低风险，并捕捉到
市场上的赢家。
《纽约梅隆投资管理香港零售分销业务主管　高韦玲》
　
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