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《宏观铨局-马桂铨》喜出望外
2024/02/06 10:00
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《宏观铨局》美国近期宏观经济数据和企业业绩均超出市场预期。2024年第一个月,美
国标尔500指数回微升1.68%,而代表环球股市表现的MSCI世界指数亦有1.20%
升幅。美国债券的表现也优于全球债券,以当地货币计算,彭博美国综合债券指数回报为-
0.27%,略好于摩根环球债券指数的-0.55%。
美国经济增长令市场感惊喜,即使联储局连番加息,经济仍避开了衰退的命运,继第三季
GDP增长4.9%后,去年第四季亦按年增长3.3%,使2023年全年实质GDP录得
2.5%增幅。占美国经济活动三分之二以上的消费支出持续表现强劲,继第三季增长3.1%
后,于第四季亦有2.8%增幅,原因是美国人在假期多了出外用餐和入住酒店,医疗支出亦有
所增加。
踏进入2024年,美国经济增长动力持续良好,通胀持续下降更令人喜出望外。剔除波动
较大的食品和能源后,美国最新个人消费支出(PCE)物价指数上涨2.0%,与7月至9月
的涨幅一致。核心PCE物价指数是联储局的重要通胀指标之一,而当局的目标是物价涨幅处于
2%左右。。
美国12月职位空缺意外增加,而11月数据亦向上修正,显示劳动市场可能仍然偏紧。在
12月最后一天,衡量劳动力需求的职位空缺增加了10.1万个至902.6万个。每位失业
者对应1.44个职位,数据与11月持平,但低于2022年3月联储局开始加息时的2个职
位。不过,美国第四季劳动成本的增幅低于预期,衡量劳动成本最广泛的指标--就业成本指数
(ECI)于去年第四季按年增4.2%,亦是自2021年第四季以来的最低涨幅,亦略低于
第三季的4.3%。工资通胀有放缓迹象,为联储局在今年下半年减息提供空间。
在1月议息会议结束后,联邦公开市场委员会将基准利率维持在5.25%-5.50%区
间,并指除非当局对于通胀迈进2%的目标抱有信心,否则不宜减息。然而,联储局主席鲍威尔
正面肯定美国经济表现强劲,他表示利率已经见顶并将在未来数月回落,同时就业和经济都持续
增长,更道:「说实话,美国经济情况良好。」。
就美国企业盈利而言,标普500指数有部分企业(占指数市值的42%)已公布了业绩,
去年第四季收入和盈利增长预期分别为2.9%和6.2%,当中有71%的企业业绩超出预期
。盈利增长预期持续向上修正,市场预计截至今年1月1日的企业盈利增长为4.7%。
自上一篇专栏文章以来,笔者的观点至今不变。尽管在息口高企下,未来两三季美国经济可
能放缓,但整体经济基本面依然稳健。此外,我们预计联储局可能在今年下半年开始减息,货币
政策的转向将提振市场情绪。在资产配置方面,未来3至6个月我看好美国投资级别企业债券多
于股票,原因是这类债券的平均收益率超过5%,当息口回落时料可受惠其中。反观,目前美股
的估值已接近19倍,处于较高水平。但由于企业盈利持续改善,一旦联储局开始减息,或许会
是买入美国股票的好时机。《安联投资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师 马桂铨》
*《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章,相关内容属作者个人意见,并不代表《经济通》立
场,《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。
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