《投资新视野》由于美国本年第一季最新的ＧＤＰ只有１．６％，未符巿场预期，同时，俄
乌及中东战局未明，滞胀风险可能再次浮出水面。
　
＊美国前景持续受观望＊
　
　　美国的紧缩货币政策料将在企业及家庭进行再融资时持续逐步影响经济。纵使联储局早前已
暗示有意减息，即若其经济增长和通胀预测正确，今年稍后或会减息两至三次，每次下调
０．２５个基点，但与此同时，最新的ＧＤＰ数据却指向乏力的经济方向，加上俄乌及中东战局
亦仍在寻找结尾，而庞大的政府债务利息支付压力及１１月初的总统大选构成变数，相信美巿将
进入上落巿况格局。
　
＊欧洲情况略逊一筹＊
　
　　由于欧洲的疫情相关刺激措施较少、浮息债务水平上升及财政支持显著较少，政策偏向紧缩
，滞后效应持续时间也短于美国。增长指标持续疲弱，但受惠于低基数效应而出现温和改善迹象
，尽管早前的紧缩政策仍会带来影响。通胀迅速回落，三个月年化核心通胀数据现时低于欧洲央
行的目标。我们认为欧元区的通缩风险升温，预计欧洲央行可能成为今夏率先放宽政策的主要央
行之一。
　
＊中国复苏之路有望初见曙光＊
　
　　尽管中国尚未落实重要的宽松措施，但当局的放宽力度正持续增强。中国人民银行最近数季
的资产负债表有所扩大，并加推以刺激消费为主的财政措施。我们预计政策官员将继续透过不同
的宽松措施来维持经济复苏。增长指标仍然参差，但国际资金经香港巿场的北向通流入的Ａ股情
况在过去３个月静悄悄地增加。复苏之路虽未见平坦，但与美国相比下，优劣势头此消彼长，因
此我们仍相信中国经济将出现较理想的结果，而非市场普遍预测般悲观。
　
＊前景展望＊
　
　　基于我们的核心投资路线图，我们较为看好风险资产（特别是亚洲和中国）的前景。固定收
益方面，由于去年底政府债券强劲反弹，加上美国经济软著陆的可能性增加，投资组合存续期在
第一季下降。我们仍对防守性存续期抱较乐观态度，尤其是欧洲。货币方面，我们持续偏好储备
货币，尤其是日圆兑欧元，因为欧洲央行可能放宽政策，而日本央行也有紧缩政策的空间。由于
美国的经济前景优于其他地区，我们亦看好美元兑亚洲和欧洲货币。
《晋达资产管理董事总经理，亚洲零售业务主管　邓嘉南》
　
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