《丰硕成果》投资者都希望在风险和回报两者之间取得平衡。如果无暇紧贴大市或缺乏投资
方向，很多人会考虑「平衡组合」投资方案，认为这些策略能够透过分散投资，平衡风险和回报
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　　一般的平衡组合会预先设定资产类别的比例，例如投资股票和债券的组合可以是５０╱５０
也有不少是大约６０％股票和４０％债券。这些预设的比例不会随著市况而改变。倘若投资气氛
疲弱、失业率高企和经济不景，一般情况都希望回避股票等高风险资产，但一些６０╱４０的策
略则别无他法，因为受到比重的约束，组合的６０％需要投放在股票，然后才按股份的风险程度
进行配置。
　
　　在避险的环境下，如果股票占整体投资组合比重６０％可能比较进取。相反，如果处于牛市
，股票大升，环球市场充满机遇，无奈股票部分不能超过拟定的比重上限，投资机会可能因此流
失，亦可能要卖出部分股票让组合重回设定的比例，影响投资成效。
　
＊优质「平衡组合」－先管理风险，后配置资产＊
　
　　这些依赖先配置资产，后管理风险的策略未必能有效地平衡风险和回报。要两者真正取得平
衡，首先要就经济、通胀、资金流向和政策等因素先进行风险评估，综合分析后决定当下市场风
险属于「偏好风险」、「积极」、「审慎」或是「避险」程度。然后再配合市场波幅，最终才决
定如何配置资产。
　
　　一些只投资股票和债券的平衡组合，在以前的投资环境可能适用，但今时今日可能未必能够
有效分散风险，同时带来收益和增长。多年前尚未有量化宽松，也没有人工智能提升营运效率，
大幅推高上市公司估值。最关键的是，过往股票和债券的关联性属反向，即当股票上升时，债券
一般表现不济，但过去２年，自从美国联储局大幅加息压抑通胀，股债走势渐趋一致，这情况过
往鲜有发生。一旦两者关联性转为正面，便不能做到分散投资和管理风险。投资环境不断改变，
投资既要具弹性，组合中的资产类别也应该更广更深。除了环球股票和债券，大宗商品例如能源
、黄金和基本金属等也能分散风险，尤其地缘政治紧张局势的情况短期内相信不会消退，投资大
宗商品能够与股债互补长短。
　
　　以管理风险作为大前提，再进行灵活的资产配置，才能达至全天候平衡风险和回报。著重风
险管理的投资者，在选择投资策略前可多加留意。《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》
　
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