《创富理财》上周环球市场都静候美国总统大选的结果，最终由共和党大获全胜，除了特朗
普再度当选美国总统外，参众两院都由共和党控制，「红色浪潮」正式冲击全美国。先说美股在
选举日后的表现，统计１９７６年至２０２０年期间美国总统大选前后标普５００指数平均回报
率，在选举日后的六个月都可维持升势，平均累积回报达６％。有一点要注意，在过往的经验中
，「红潮」在二战后对股市并不是十分有利，因这种政府组合下标普５００指数平均回报率仅
５．４％，低于整体７％－８％的水平不少。
　
＊下调利得税未必能大幅刺激盈利增长＊
　
　　另外，我们讨论特朗普政策所带来的影响，其中的下调企业利得税相信是市场焦点。若特朗
普下调公司税率从２１％降低到１５％，将令整体标普５００企业盈利增长５％。惟目前税率已
属相对低点，减税对标普企业盈利提升效果有限，产业类别以非必需消费、通讯服务和松绑监管
的金融业最明显。此外，资金回流与强调内需，有利于小型股。
　
＊资金回流美国，传统股题材涌现＊
　
　　同时，政策的负面影响反应在财政赤字恶化，未来可能债务大增、国债被降级等，这会推升
美国国债孳息率快速上升，预期美国十年期国债孳息率短线有机会见到４．６％至４．８％相对
高点。但美国仍处减息阶段，加上经济软著陆前提和特朗普上次任期主张宽松货币政策态度，预
期美国十年国债利率呈现先上后落，明年重回３．８％至４．２％为基本架设；然而若发债量大
增，利率或更倾向于５％。盘点整体特朗普受惠股包括：让美国再次伟大的内需工业、金融、传
统石化产业和加密货币，废除欧巴马健保后学名药可望加速审核，有利部分生物科技业。
　
＊ＡＩ四巨头资本支出高速增长，长期增长未改但短线震荡＊
　
　　最后我们聊一聊美国科技股对ＡＩ的投入效果。随著美国重量级财报陆续公布，ＡＩ浪潮是
否可以延续备受瞩目。市场预估ＡＩ四巨头（微软、Ｇｏｏｇｌｅ、亚马逊及ＭＥＴＡ）在
２０２５、２０２６年资本支出（Ｃａｐｅｘ）将来到２，５５４亿美元及２，８６７亿美元，
按年增长分别为２１．１％及１２．３％。与上季的预期相比，２０２５年的资本支出预估更是
上调将近１２％。在资本支出持续扩张且动能维持高速增长下，除了显示ＡＩ资料中心需求尚未
退烧外，也显示四巨头仍看好ＡＩ长期发展趋势。从收入与资本支出的角度来看，短期内ＡＩ四
巨头收入增长未能跟上资本支出增速，显示支出尚未能完全反应在收入上，是导致近期股价持续
高档整固的重要原因。综合以上看法，整体产业中长期仍偏乐观看待，不过，短期在收入还未跟
上支出速度下，接下来相关资产仍存在维持震荡或出现获利盘的可能性，建议可以采分批布局的
方式长期投资ＡＩ概念股。《凯基投资策略部分析员　龚俊桦》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。