《与联共策》股票市场在２０２５年面临三大波动来源。有关美国新政府政策的不确定性、
人工智慧（ＡＩ）和不断变化的宏观经济状况，都可能引发市场波动。
　
　　然而，规避风险的投资者不应该放弃股票。精心策划的防御策略可以帮助投资者因应潜在的
不稳定因素而部署，同时捕捉能够克服未来挑战的企业的回报潜力。
　
＊特朗普２．０：与上届特朗普政府有何不同？＊
　
　　一些投资者可能会从特朗普总统第一个任期的过往表现得到安慰。毕竟，股票在２０１６年
至２０２０年间表现良好，而市场波动相对温和。
　
　　我们认为此看法过于简单化。随著特朗普的新任期开始，市场状况与他于２０１６年首次上
任时大不相同。截至２０２４年底，美国股市价格╱远期收益比率达２１．１，比２０１６年底
高出约２９％。
　
　　与此同时，与大盘相比，增长股的价格比２０１６年高出很多。与此同时，以ＭＳＣＩ美国
最低波动率指数为代表的防御性股票与大盘相比，估值相对便宜。
　
　　宏观经济状况也发生了变化。美国正面临比２０１６年更高的通货膨胀率，而财政赤字亦急
剧扩大至６．７％。
　
　　我们认为，当前的市场和宏观状况需要投资者保持谨慎，并为潜在的市场波动奠定了基础，
尤其是考虑到即将到来的风险。
　
＊选股策略：质素、稳定性、价格＊
　
　　股票在当今市场上仍然至关重要。随著时间的推移，股票在提供高于通胀率的稳健实际回报
方面有良好的纪录。我们相信，高质企业的股票具有较稳定的交易价格和吸引的估值，可以成为
应对当今流动市场和宏观条件的有效防御策略。
　
　　配置有助于在经济低迷时期缓冲投资组合的股票，可以帮助风险偏好较低的投资者在政治驱
动的不稳定市场中保持正轨。《联博中国香港零售业务董事总经理　邹建雄》
　
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