《丰硕成果》不知大家有否留意，选择基金时可能会出现货币「对冲」和「非对冲」类别。
两者有甚么分别？投资者又应如何挑选？
　
　　简单而言，货币对冲类别代表基金会透过工具降低汇率波动对回报的影响，至于非对冲类别
，则表示整体回报会受汇率波动影响。两者间应如何挑选并没有绝对答案，主要视乎投资者对汇
率风险的承受能力，以及对汇率走势的预期。一般而言，如果不愿意承受汇率风险、看不清汇价
前景或者预计汇率走势不利回报，那便可以考虑对冲类别。而认为汇率走势有利带来额外回报，
又或是不太介意短期汇率波动的投资者，则可能选择非对冲类别。
　
　　让我们透过以下例子说明。
　
＊货币对冲或不对冲如何影响回报＊
　
　　每只基金只有一个基本货币，但可以有不同货币计价，例如美元、人民币、港币或澳元等，
方便持有不同货币的投资者进行投资，而计价货币有时更有对冲或非对冲类别之分。假设一只环
球股票基金，美元作为其基本货币，投资者选择了以人民币计价的非对冲类别。投资期内，美元
资产录得１０％的回报，而美元兑人民币升值５％，总回报就合共１５％。
　
　　如果投资者选择了以人民币计价的对冲类别，基金便会透过远期外汇合约等工具，及早锁定
汇率，减少美元和人民币汇价波动对回报带来的影响。若美元兑人民币升值，由于对冲或会抵销
了部份汇率影响，投资者最终可能获得约１０％的资产增值，但不能受惠美元升值带来的额外回
报。同时，进行货币对冲涉及额外成本，对冲工具未必能完全抵消汇率波动，只能为投资者带来
与基本货币更接近的回报。
　
　　现在让我们假设美元强势逆转。基金所投资的资产录得１０％的回报，但美元兑人民币却贬
值５％，在没有进行货币对冲的情况下，受美元眨值拖累，投资者的回报减少至５％。但如果进
行货币对冲消除了汇率波动的影响，回报则是大约１０％。（以上数据只作阐述用途，非实质投
资回报及表现）
　
＊环球货币政策分歧增添汇率波动＊
　
　　各国央行政策持续分歧，将影响汇价走势。美国经济持续稳健，继续主导环球资本市场。美
联储自去年减息３次后，示意今年可能只会减息２次。那边厢，欧洲央行连番减息希望带动增长
，中国也表示会采取适量宽松的货币政策刺激经济。日本一月再度加息，但美日息差依然显著。
美元兑其它货币包括欧元、英镑、人民币和日元等持续强势，但走势不一定一面倒。一旦特朗普
的施政导致通胀反弹或削弱美国经济，有机会扰乱货币政策的轨迹，继而触发汇价波动。
　
　　我们认为，管理风险是２０２５年投资焦点所在。汇率波动亦是投资风险之一，选择「对冲
」与「非对冲」投资或会影响回报，因此投资时可以对此多作考虑，或向投资专家了解详情。《
东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》
　
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