《宏观铨局》美国职棒大联盟拥有超过１２００名球员，而２０２４年最佳球员的打击率为
０．３５４。也就是说，该球员的平均击球成功率不到３６％。美职联这千二名球员的平均年薪
高达４９８万美元。相较之下，股票基金经理的击球率应该在０．５００以上，也就是说，基金
经理的股票选择正确率应该超过５０％，但就笔者所知，很多基金经理的平均年薪远远不到
４００万美元。每当听到同事抱怨孩子在学校学习不够努力时，我总是向他们举出这个例子。熟
悉统计数据的读者可能会反驳，指笔者没有点出美国职业运动的入场门槛比医学院或法学院要高
得多，而且职业运动员大多有身体劳损或后遗症，职业生涯往往很早就结束。但笔者的观点是，
孩子总会找到自己的而一片天，对某些孩子来说，「科科Ａ」未必是最好的目标，不应强求。
　
　　本年迄今（２月１２日），全球股票市场表现正面。以当地货币计算，ＭＳＣＩ欧洲股票指
数上涨逾８％，随后是升３％的美国标普５００指数，而ＭＳＣＩ亚太地区（除日本）指数则升
２．９％。不过ＭＳＣＩ日本指数同期下跌了２％。债券方面，彭博美国综合债券指数上涨
０．２％，而ＩＣＥ美国银行１－３年期ＢＢ－Ｂ美国高收益指数（短期美国高收益债券指数）
迄今上涨１．２％。去年第四季企业盈利优于预期，加上俄乌战争可望和平解决，促使欧洲股市
反弹。在年初（即不到两个月前），投资者本来预期欧洲企业的盈利增长率仅为２．４％，但目
前的预测已上调至３．２％。
　
　　迄今为止，已公布业绩的上市欧洲公司不到４０％，其中医疗、工业和银行业的贡献最大。
美国企业的业绩更是亮丽。标普５００指数有７３％市值的企业已派出成绩表，预计第四季度收
入将增长５．０％、每股收益则增长１２．２％。整体而言，有６９％的美国公司盈利超出预期
，超出幅度为６．３％。美国就业市场依然健康，失业率从去年１２月的４．１％下降至今年１
月的４．０％。拜登总统时代的就业市场于１月结束，在１０月至１月这３个月间的平均非农业
就业职位增加了２３．７万个，为２０２３年３月以来最高水平。继１２月按月升０．４％后，
美国消费者物价指数于１月再涨０．５％，且升幅超出预期，在经济不明朗的情况下，联储局或
会暂停减息。期货市场预测联储局于今年年底再减息２５点子的可能性下调至７０％，低于通胀
报告发表前一天的８０％。
　
　　在资产配置方面，比起其他地区，笔者还是比较喜欢美国市场。对于债券投资者来说，短存
续期债券可望优于长存续期债券。随著特朗普陆续展开新政，美国长期国债（即１０年期或以上
）的波动性可能会加剧。美国经济持续强劲，企业盈利持续表现出色。投期为６至１２个月的股
票投资者或可考虑采用「等权重投资组合」，即是对所有股份都持有相同的比例，原因是美国标
普５００等权重组合的估值正低于传统的加权组合，而且科技七雄的升势似乎已渐渐扩展至其馀
４９３只股票。《安联投资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师　马桂铨》
　
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