《投资特写》月初联储局如预期加息四分一厘，主席鲍威尔会后暗示有可能暂停加息，但重
申无意减息。市场担忧美息或会处于高位较长时间，并忧虑美国区域性银行危机尚未结束。反观
中国重新开放后，经济持续复苏，加上料美息即将见顶，基本因素向好的中国高收益债券表现可
期。
　　一般而言，当市场预期美国加息周期即将见顶，部分资金便会投向债市，藉以收取债券被加
息周期推高的吸引孳息，并冀可获取未来债价上升的潜在回报。欧美经济存隐忧，亚洲经济则相
对受惠于中国复苏，有望吸引资金流入亚洲债市，尤其是孳息相对吸引的中国高收益债券。
　　论基本面，中国高收益债可受惠于两大因素，其一来自宏观经济层面，亚洲经济体系通胀较
低、经济增长较强劲，及外汇储备充裕，其二来自企业层面，市场普遍预期区内企业盈利将较去
年稳步增长，增幅有望优于已发展市场。此两大因素共同作用下，为内地企业的现金流及负债维
持稳健提供良好基础，有助降低违约风险，支持中国高收益债券的基本面向好。
　　至于中国高收益债券中，较为市场忧虑的内房债及澳门博彩行业债券的基本面已见改善。今
年３月，内地房地产销售情况持续改善，销售额按年增长３１％，同期澳门博彩总收入按年增长
２４６％，按季增长９４．９％。随著内地现楼市场进一步回暖，部分发展商成功重组，房地产
行业未来有望上行，博彩总收入也有望在明年恢复至疫情前水平。
　　从估值角度，中国高收益债券中，整体内房债仍有潜力提供可观的总回报，惟由于发展商将
个别发展，债券选择至关重要，至于其他行业债券，尽管整体估值已经不如去年年底回升前吸引
，但仍然存在一些机遇，考虑到利率较高，孳息率依然吸引，且随著新债发行回暖，孳息也有望
提高。
《富达国际香港及中国离岸分销业务总监　潘恩美》
　
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