《投资有道》上周揭盅的美国４月消费者物价指数按年升４．９％，稍低于预期。通胀逐渐
降温对市场而言确是好消息，惟下降的步伐过于迟缓，因此我们认为美国联储局会继续严阵以待
，预计下半年利率仍会维持在高位。在高通胀高利率的大环境下，收益股票将继续是一个有潜力
的投资策略。
　　长久以来，收益股票对于寻求抗通胀的投资者来说十分具吸引力。部分能够受惠通胀的公司
，因为收入和现金流提升，有能力提高股息，助投资者减低受通胀的影响。长期利率高企的环境
或会拖慢企业增长，因此股息成为了帮助投资者维持理想回报的关键。
　　与股息低于平均水平的股票相比，高息股的市盈率和市帐率仍然落后，估值相对吸引。虽然
收益股在去年表现不俗，但与其他股票相比仍然相对便宜。我们认为这是因为投资者自２００８
年金融海啸以来，一直偏好增长型股票，因此未有对于这种资产的潜力给予更高的估值。
　
＊主题及企业质素分析股息可持续性＊
　
　　市场上收益股众多，投资者该如何选择呢？在目前高通胀的环境下，我们偏好具长远结构性
需求和高议价能力的企业，例如公用事业和消费必需品。面对经济衰退风险，工业公司也是不错
的选择。不论在任何经济周期里，社会对部分工业公司提供的服务，如建立通风和空调系统、电
动化设备，仍然有结构性需求，因此这些公司一般能保持稳定收入及持续派息。
　　寻求长远回报的投资者亦应注意股息的可持续性。受主题性利好因素支持的企业一般具较强
的长远发展潜力。例如，随著科学及技术日益成熟，社会人口保健需求增加，医疗保健行业会是
受惠的领域之一。此外，投资者也可从企业的资产负债表、现金流及市场地位分析其企业质量，
审视企业是否有能力在不同的经济环境里支撑股息及业务发展。
　　再者，我们也可利用环境、社会及企业管治（ＥＳＧ）指标评估企业的管治质素，以确保公
司管理层有能力作出适当的资本配置，亦没有存在令股息可持续性存疑的ＥＳＧ风险。
　
＊亚洲市场的潜力＊
　
　　地区方面，若美元在未来１２个月回软，亚洲和新兴市场将会是我们寻找股票收益投资机遇
的焦点之一。疫情后重新开放的中国市场将推动区内整体经济，不少收益股例如人寿保险公司亦
有望受惠。除了中国以外，新加坡的金融中心地位也在不断提高，吸引资本流入，市场潜力丰富
。
印尼也是我们认为颇具吸引力的亚洲市场。即使在美元强势的背景下，印尼盾整体表现一直相对
稳定，加上其经济改革和相对年轻的人口结构，市场增长潜力十分值得我们关注。
　　通胀和利率预料短期内将继续高企，未来几个月的市况很可能持续波动。我们建议投资者可
考虑把较稳健的股票收益策略纳入投资配置，在平衡风险的同时满足收益目标，有助降低整体投
资回报的波动性。
《纽约梅隆投资管理香港零售分销业务主管　高韦玲》
　
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