《宏观铨局》直至５月５日截稿前，全球股市波动加剧。美国股市在２０２３年头四个月累
计上升９％之后，标准普尔５００指数在５月初录得微跌。摩根士丹利欧洲综合指数在今年头四
个月上升了１５％，于５月份也稍为回落。同样地，彭博债券综合指数则在今年１月至４月期间
轻微上升３．６％之后，于５月头几天微跌了０．０５％。即使第一季度美国企业盈利胜过预期
，投资者态度仍然审慎，主要可能是因为美国联邦政府迫近债务上限，以及地区银行再次面对挑
战所致。
　　先看看第一季度企业盈利。自４月１日起，各大企业陆续公布成绩表，投资者本来预期总体
盈利会按年下跌５％。不过，在已经公布业绩的４１９间标普成分企业中，总体盈利只是微跌
０．７％，大大超出预期。其中七成七公司表现好过之前预测，未能达标的公司只有一成八。在
收入方面，美企总体收入在第一季度预料上升３．５％，至今有七成四公司优于预期，两成六则
表现较差。当中，大型跨国企业的表现大都理想，例如摩根大通、花旗集团、富国银行、
Ｖｉｓａ、微软、谷歌母公司Ａｌｐｈａｂｅｔ、Ｆａｃｅｂｏｏｋ母公司Ｍｅｔａ及苹果都表
现出色，至于近日饱受负面消息影响的银行业之中，拥有跨国业务的巨擘继续交出亮丽成绩。
　　５月１日，以三藩市为基地的第一共和银行遭到政府接管，并须将资产售予摩根大通，而摩
根大通则向联邦存款保险公司支付１０６亿美元用作收购，此后摩根大通会控制第一共和大部份
资产，并获得该行的庞大客户名单，市场对此立时变得审慎。有关安排经当局公开招标，多家银
行均表示有兴趣，最后由摩通中标。分析员及业内人士认为此安排有助稳定市场。花旗集团行政
总裁ＪａｎｅＦｒａｓｅｒ认为交易可以消除银行业动荡之后引发的不安情绪，对市场有正面作
用。她更表示：「这并非全球金融危机……压力难免存在，但这只属于局部地区的事情。」
　　与此同时，投资者开始关注美国联邦政府的债务问题。财长耶伦早前表示，美国政府债务在
６月初将会达到上限，最早为６月１日。如果国会在期限前仍未能达至共识，则有机会获得短暂
的延期。假如有必要作短暂延期，新的债务期限可能会延至７月甚至９月底。而即使债务期限逼
近，市场对债务风险反应仍然有限，投资者相信财政部不会延迟已经安排好拨款。然而，债务上
限将会令联邦政府缩减拨款，加上经过一轮风波后，一众地区银行或会减少批出贷款，预料美国
经济活动会进一步放缓。
　　资产配置方面，笔者对股票短期内都会持续谨慎。虽然美国企业盈利胜过预期，但美股今年
至今已经升了８％，使目前市盈率已经升至１８倍，属历来偏高的水平。另外，美国地区银行减
少借贷，无疑令到经济活动减慢。现时美国银行及贷款活动前景还未明朗，美国国债及投资级别
债券将会较为可取。
《安联投资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师马桂铨》
　
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