《创富理财》上周美国公布了４月份消费者物价指数（ＣＰＩ），按年升４．９％，大致符
合市场预期，上月则升５．０％；按月变动因能源与商品价格反弹而由０．１％升至０．４％。
核心通胀仍然高黏性，核心物价月增率一直维持在０．４％之上，可幸的是权重最高的居住成本
终于按月降温，预计年增率不久后将稍为降低，并成为核心通胀下降的主要驱动力。另外必须注
意的是联储局更在意的是核心个人消费支出平减指数（Ｃｏｒｅ　ＰＣＥ）而非核心ＣＰＩ，当
中劳工成本权重占Ｃｏｒｅ　ＰＣＥ达３６％，考虑到劳动市场还是过热状态，下半年ｃｏｒｅ
　ＰＣＥ或仅能呈现温和下降，联储局很难展开减息。
　
＊指数成份股季度业绩整体胜预期＊
　
　　美股市场方面，美国标普５００指数中已经有８５％的公司公布了第一季营收表现，整体来
说表现十分出色，实际每股盈利（ＥＰＳ）高预期的公司数量及高出的幅度都是高于十年均值。
已公布的公司有７９％的实际ＥＰＳ高于预期，高过于７７％的五年平均值和７３％的十年平均
值。而高过预期的幅度上季平均是７．０％，高于十年均值６．４％，但仍低于五年平均的
８．４％。在十二个行业分类比较，仍然以能源类表现最好，有９０％公司的每股盈利是高于预
期，主要是在第一季时油价仍然在７５至８０美元。其次是资讯科技分类，有８８％的公司高于
预期，过去一季很多科技公司都不断栽员，成本大幅控制下也令盈利表现理想。
　
＊公司营收明显胜预期；公用股跑赢大市＊
　
　　在营收方面，标普５００指数公司中有７５％的实际营收高于预期，高于五年均值的６９％
和十年均值的６３％。总体而言，公司报告的营收比预期高出２．７％，高于２．０％的五年平
均水平和１．３％的十年平均水平。营收增长整体胜预期反映第一季消费者没有因预期经济衰退
而减少消费。在行业分类方面，表现最好的行业是公用股，这代表公用股的营收仍然与通胀挂勾
。
　
＊第二季盈利指示反映公司对前景仍乐观＊
　
　　读者除了要留意美国公司上季业绩外，公司对第二季订出的盈利指引也不容忽视，我们除了
可以计算公司估值外，更从中可以了解管理层对前景的看法。当中７９家公司发布了今年第二季
度的每股盈利指引。在这７９家公司中，４４家发布了负面ＥＰＳ指引，３５家发布了正面指引
。负面指引的公司占比为５６％，低于５９％的五年平均值和６６％的十年平均值。从正负面比
例而言，公司对经济前景仍然颇乐观。美联储暗示暂停加息，而降息预期又继续在市场发酵的话
，投资者今年未必适宜太保守，部份营收同盈利属高增长的科技公司可以考虑部署。大家可以作
一个资产平衡的配置，从而避免错失潜在回报。
《凯基亚洲研究部分析员　龚俊桦》
　
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