《宏观铨局》美国股市持续展现升势，７月标普５００指数再上扬３．２％，为连续第五个
月获得正收益。按月份计算，今年以来美股共有６个月获得了正收益，只有一个月出现了负回报
。在首７个月里，标普指数累升两成，领先全球大多数主要股市。经济数据令人惊喜、「软著陆
」的言论也甚嚣尘上，加上企业盈利好于预期，均使投资者情绪转趋乐观。
　
　　即使美国实行紧缩的货币政策，最近的劳动力市场数据仍然呈现强劲的态势。根据职位空缺
和劳动力流动调查（ＪＯＬＴＳ）显示，截至６月底，用来衡量劳动力需求的职位空缺减少了
３４０００到９５８万个。但是相对于疫情前的常态水平，如此数目仍然相对较高。６月份每名
失业人口对应１．６１个职位空缺，较５月份的１．５８个有所增加。
　
　　美国经济增长比预期理想，第二季度以强劲的劳动力市场支持消费支出，以及企业增加投资
设备和建设更多工厂，使市场对经济衰退的担忧减退。美国第二季度国内生产总值按年增长
２．４％（初值），比第一季度的２．０％更胜一筹。占美国经济活动三分之二以上的消费开支
，于第二季度也增长了１．６％，此水平虽然低于第一季度的４．２％，但足以为经济增长贡献
超过一个百分点。在细部分类方面，数据显示美国家庭削减了服装开支，但增加购买娱乐用品，
在住房、公用事业、航空旅行以及汽车维护和修理服务方面的花费亦有所增加。
　
　　在基础价格压力减弱下，美国年度通胀率于六月份降至两年来的最低水平。如果通胀压力持
续减弱，联储局或会放慢加息步伐，使这个自１９８０年代以来最急速的加息周期接近尾声。美
国个人消费支出价格指数于六月份按年增长３．０％，低于５月的３．８％，更是自２０２１年
３月以来的最小增幅。至于核心消费价格指数（即撇除波动较大的食品和能源类别）按年则上升
４．１％，低于５月份的４．６％，也是自２０２１年９月以来的最小升幅。。
　
　　截至８月２日，标普指数有５８％成分企业已公布了第二季度业绩，当中有８１％的企业超
过了预期，而盈利超出预期７％。在盈利方面，公司整体超出预期１％，６４％的公司盈利胜过
预期。　第二季度业绩期已经进入第二周，市场预计与去年同期相比，整体业绩将下跌５．９％
，而一周前预测的下跌幅度为７．９％。到目前为止，美国大型银行和科技公司的业绩均优于预
期。
　
　　由于美国劳动力市场仍然稳健，通胀持续降温，以及企业盈利超出预期，投资者普遍变得更
加积极，有关「软著陆」之说也愈来愈多。芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比（Ａｕｓｔａｎ　
Ｇｏｏｌｓｂｅｅ）近日表示，联储局希望的是在避免就业市场崩溃的情况下成功抑制通胀，他
补充这表示美国将在一段时间内保持较高的利率。
　
　　投资部署方面，笔者对美国市场持乐观态度。然而，由于目前的估值水平已上升了不少，投
资者需对美国股市持谨慎态度，因此笔者更倾向善用元资产类别来分散风险。许多美国国债和企
业债券的收益率都高于５％，比起股票，固定收益证券对长期投资者似乎更具吸引力。《安联投
资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师　马桂铨》
　
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