《与联共策》观察今年市场表现，可看出投资情绪好坏参半。投资者一方面担心宏观经济前
景不明，另一方面又看好ＡＩ人工智能可望带动特定企业增长。人工智能热潮在第三季前成为股
市主要动力，尤其是美国股市。
　　然而，市场目光如今又重新聚焦在宏观经济议题上吗？
　　尽管通胀已经降温，但相较于年初预期，利率守在高位的时间将进一步拉长。换句话说，实
质利率预计更高，而此现象通常会让股市承压。不过，各地经济增长与政策方向仍大不相同。
　　在此背景下，股市投资者不禁要问：倘若利率预计长期处于高位，此时为何要投资股票？在
经济软著陆或更显著地放缓的环境下，该如何布局股市？在今年股市涨势集中在特定股票时，如
何评估企业利润与估值风险？
　
＊若宏观经济前景承压，应如何布局股市？＊
　
　　今年以来，市场对于经济趋势的反应相对缓和，但倘若国内生产总值（ＧＤＰ）增长率降低
与市场波动再起，投资者则将面临更多考验。
　　然而，股市增长动力并非只有经济；有些市场趋势与题材可望持续迅速增长，相对不受经济
趋缓的影响。在全球推动绿能的背景下，产业结构正在转变，大规模公共资金纷纷挹注替代能源
与电动车等产业。另外，预期全球电子支付趋势将继续走强，行动数据流量持续攀升。医疗保健
方面，ＤＮＡ定序与数码医疗数据可望在未来几年强劲增长。
　　同样地，防御型类股并非只有公用事业与核心消费品。竞争优势明显的企业更有能力维持利
润率。企业倘若能够创造充沛的自由现金流，加上资产负债表正面，得以维持营运弹性，并度过
经济低迷时期。综上所述，联博认为，主动式投资组合若能发掘受惠于长期增长趋势的题材，同
时锁定具有强劲基本面、营运稳健的企业，长期可望缔造强劲的回报表现。
　　在今年市场涨幅集中的背景下，考量市场聚焦在少数个股，联博建议投资者扩大投资范围，
发掘可望受惠于长期趋势、又相对不受经济放缓所冲击的个股。投资者若能持续锁定估值具吸引
力、收入与利润增长来源多元化的企业，有助于掌握股票的长期回报潜力，同时平衡部分短期风
险。
《联博中国香港零售业务董事总经理　邹建雄》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。