《投资特写》美国通胀持续降温，联储局于１２月再度暂停加息，并释出鸽派言论。市场普
遍预期美经济将软著陆，惟近年经济周期变得愈来愈短，软著陆情境未必可延续至明年末。假若
经济于软著陆后步入周期性衰退，防守性偏高的环球优质债券将可展现其投资价值。
　　２０２３年环球经济持续展现韧性，令投资者意外，市场普遍相信过去两年的紧缩政策，使
美国经济及就业市场逐步恢复平衡，明年经济有望软著陆。然而，根据一系列富达独有的宏观及
由下而上研究指标显示，美国经济情况好坏参半，随著美国家庭在疫情期间累积的过剩储蓄日渐
耗尽，再融资需求回升，紧缩货币政策的影响很大机会于明年逐步显现。
　　再者，鉴于大稳健（Ｇｒｅａｔ　Ｍｏｄｅｒａｔｉｏｎ）退场，现正处于巨大格局转变的
首阶段，且多个地区将于２０２４年举行大选，市场充斥不确定性，投资者需保持灵活性应对每
个市场转折，富达因而运用情境预测框架，作为驾驭市场变化的关键策略。
　　目前富达的２０２４年基本情境预测为，年初美国经济可望软著陆，其后因信贷紧缩影响扩
大，经济出现温和的周期性衰退，此可能性达６０％。至于其他情境，经济全年维持软著陆的机
率为２０％；实质利率偏高使企业及消费者削开支，引发严重经济衰退的可能性为１０％；经济
增长和通胀较预期更长时间高企，央行展开新一轮加息，出现不衰退的机率亦为１０％。
　　总括而言，预期明年稍后或现周期性衰退，富达相对看好环球优质股票及债券。股票方面，
美国中型股及标普５００指数内大部分成分股估值愈见吸引，中国及日本市场也逐步浮现投资机
遇。至于债券，优质债券的稳定收益可提升投资组合防守性，而软著陆及周期性衰退情境互相影
响，或促使联储局减息，令债券孳息下跌，当中优质债券价格的升幅，有望为投资者带来具吸引
力的回报。
《富达国际香港及中国离岸分销业务总监　潘恩美》
　
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