《投资新视野》最新的联储局「经济预测摘要」中位数预期，当局将在２０２４年三次减息
０．２５％，并于２０２５年再减息１．００％。不过，这只是当经济走势与联储局预测一致时
可望出现的利率变化。正如９月和１２月的情况所见，如果实况有变，利率预期也会变化。未来
数月各国的货币政策将何去何从？
　
＊联储局：有机会改变政策方向＊
　
　　联储局较重视经通胀调整后的实质利率。随著通胀回落，若联邦公开市场委员会不调整名义
利率，实质利率将会走高，故此减息是应对通胀下跌的适当举措。由于早前紧缩政策的滞后影响
及家庭储蓄减少，国内需求或会受挫，令增长及通胀面对下行风险。若这个观点正确，联储局可
能在２０２４年大幅减息。
　
＊欧洲央行：犹疑不定＊
　
　　虽然欧洲央行的利率周期已于去年９月见顶，但至今未见具体的减息时间表。现时市场的收
益率远低于可刺激最新增长及通胀前景的水平，加上区内物价相对稳固，如果当局重新调整利率
，将会刺激物价上扬，有违其任务。有鉴于此，虽然欧洲经济增长显然逊于美国，通胀前景亦相
似，但欧洲央行的取态持续审慎，似乎希望确保本土通胀确实回落，方会放宽货币政策。
　
＊英伦银行：按兵不动＊
　
　　纵使经济明显已经或非常接近衰退，但英伦银行仍未开始减息。由于英国数据波动，官方失
业率统计数据欠奉，因此英伦银行宁愿审慎行事，较长时间维持紧缩货币政策，以确保通胀问题
已经解决。
　
＊中国人民银行：全力以赴＊
　
　　中国人民银行无需应付疫后需求通胀急升的问题，但要持续支持受楼市负面情绪拖累的经济
。从当局近来的言论可见，政府急于应付经济增长乏力的情况，并设法由「保持稳定」转为「推
动增长」，更指出两者可以共存。受制于当前的不利因素，当局应会逐步放宽货币和财政政策，
而非「不惜一切代价」。中国人民银行将保持宽松流动性，为额外借款提供资金，同时继续解决
妨碍经济发展的内房业坏账问题。
　
＊日本央行：势将改变政策＊
　
　　日本整体通胀自２０２２年４月起升逾２％水平，负利率和长期孳息率曲线控制政策有望结
束。若日本央行相信薪金和物价能维持「良性循环」，便会修改其应对措施。多项迹象显示日本
改变其定价取态，日本央行的通胀指标则升至数十年高位，加上劳工市场紧张，人口老化使问题
加剧。若证实通胀压力已经形成，日本央行最终会加息，并逐步取消孳息率曲线控制政策。
《晋达资产管理董事总经理，亚洲零售业务主管　邓嘉南》
　
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