《创富理财》联储局主席鲍威尔在１月的ＦＯＭＣ利率会议后的言论已暗示联储局需要更多
证据证明服务业通胀与当局的２％长期目标一致，这令市场对最快３月减息的预期大幅降温。在
２月中公布的美国ＣＰＩ更证明减息之路仍颇为长远，在核心服务通胀仍高居不下，甚至按月有
反弹状况，市场正持续调整减息预期，现时预估今年底前减息幅度收窄至四码，这与联储局利率
点阵图的中位数４．６％接近，并同时预期最快６月启动减息。近期联储局官员发表谈话，他们
对于通胀重回政策目标仍具信心，部分官员预期今年第三季开始减息。
　
＊美１月新屋开工远逊预期，仍未代表楼市转势＊
　
　　而减息预期的推迟或继续为美国楼市带来不明朗因素。美国１月新屋开工数月意外地大减
１４．８％，远低于市场预期的按月不变。不过１月份的按月大跌或源自１２月的向上修订，
１２月月度变动由－４．３％上调至＋３．３％；营建许可数则按月跌１．５％，低于市场预期
的月增１．３％，１２月数字从１．９％下修至１．８％。从基本面去分析，新屋开工数较大的
跌幅可能反映的是冬季严峻天气，以及房贷利率虽已从高位下滑但仍属偏高水平等负面因素的影
响。不过营建许可数仍维持在上升趋势，显示楼市仍位于逐步复苏的轨道上。
　
＊美国实际按揭息口仍处于安全水平＊
　
　　同样于上周公布的２月ＮＡＨＢ房市指数升至４８，且其中预期未来销售指数及潜在买家指
数都上升，也显示楼市可望持续复苏。但因为联储局对抗通胀尚未结束，减息周期就如上段指出
不会太早到来，新造的房贷利率也会因此维持在偏高的水平，所以楼市复苏的步调会较缓慢。尽
管高利率不利楼市，但也未至于为美国住宅市场带来危机，现时美国人对住宅需求的殷切仍大于
供应，加上当地不少按揭都是以固定息率来承造的，高息只影响到新造按揭或转按，美国实际的
按揭利率仍然处于合理水平的。
　
＊ＡＩ终端需求带来半导体设备需求回暖＊
　
　　继上次与大家分享了新能源及电动车市场分析后，今日介绍的板块就是市场热炒的ＡＩ概念
。ＡＩ概念相关的个股种类广泛，由上游的半导体设备市场至下游的ＡＩ云端服务提供商。而今
日则集中讨论半导体设备类。人工智慧持续在发光发热，因为ＡＩ能够大幅度的提升工作效率，
多家科技龙头为避免落于人后，积极布局╱开发自家的ＡＩ大型语言模型。这也因此带动了ＡＩ
相关的需求，也带动了半导体市场的复苏。
　　根据国际半导体产业协会估计，２０２３年的半导体设备市场下滑３．７％，跌幅远低于去
年中预估的跌１８．８％。这主要受惠于ＡＩ热潮带动的相关需求，以及中国市场在禁售令生效
前的订单。但也因为禁售令会使中国市场需求下降，预估２０２４年半导体设备市场只会小幅成
长３％，２０２５年成长可望加速至１８％。我们预期今年会是ＡＩ应用的元年，庞大的终端需
求会因而再带动半导体设备的订单增加，包括ＡＩ运算所需要的高阶晶片、先进封装技术及晶圆
光刻机等。投资者可多加留意ＡＩ板块，待市况回调时作适量的部署。
《凯基亚洲研究部分析员　龚俊桦》
　
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