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《与联共策-邹建雄》多元资产展望:应对较正常化的市况
2024/03/13 10:37
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《与联共策》经历了疫情所带来的极端市况后,增长和通胀应该会在2024年接近历史平
均值。多元资产投资者该如何应对?
*经济衰退的讨论转向缓慢增长的预期*
主导2023年的经济收缩担忧已经消退。如今,市场普遍认为成熟市场将实现缓慢但积极
的增长。企业也越来越乐观;盈利报告中提及「衰退」的次数减少,而提及「缓慢增长」和「韧
性」的次数增加。
过去数年,全球经济经历了经济增长、通胀和政策应对等一系列极端情况。随著经济开始重
新开放和大规模政策开始实行,全球经济增长在2020年崩溃后在2021年快速复苏。随后
,2022年通胀出现历史性上升,导致成熟经济体大幅收紧货币政策,而在2022年至
2023年间,极端利率变化开始转向接近正常水平。
2023年出现了逐渐恢复正常的开始。随著通胀消退、服务业复苏、更多就业机会得到填
补、过剩库存下降以及大宗商品和房价降温,消费者的消费能力得到改善。我们预计此「新常态
」在2024年将取得更多进展,而经济增长和通胀将接近疫情前的趋势。
*消费者支出增加,企业支出减少*
目前为止,家庭消费的韧性主要是一个「美国现象」。美国消费者受益于更强的财富效应和
较低的利率上升风险,并愿意降低储蓄率以维持支出。相较之下,欧盟和英国消费者提高了储蓄
率,以支付不断增加的利息。因此,随著通胀和利率下降,我们认为美国以外地区的消费意欲将
会改善。
我们预计劳动市场在2024年将保持韧性,但就业机会将放缓至更长期的平均水平,并将
继续支撑消费者支出。
经历了疫情后复苏初期一段长时期的强劲增长后,成熟市场的商业投资正在放缓。支出意欲
大幅下降,而自下而上的估计现在显示偏低的单位数增长。虽然设备和结构支出可能会放缓,但
美国科技投资(尤其是软件和设备)的逐步复苏应有助于限制下行趋势。
*财政和货币政策可能正常化*
接近正常的经济增长以及通胀放缓将是2024年政策正常化的关键。积极的财政支出提振
了美国经济,但对增长的影响正在减弱。国际货币基金组织预计今年大多数主要经济体将实施适
度紧缩的财政政策。
极度严格的货币政策时代也应该开始消失。加息周期可能已见顶,预计2024年减息,并
应该会降低抵押贷款利率并有助于住宅投资。美国市场预期政策将比联储局的预测更为宽松;如
果经济增长保持韧性,这个假设可能会受到考验。
《联博中国香港零售业务董事总经理 邹建雄》
*《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章,相关内容属作者个人意见,并不代表《经济通》立
场,《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。
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