《投资特写》美国利率自２０２２年上升以来，短期债券、货币市场基金及定期存款备受投
资者追捧。不少投资者见证低风险投资工具可带来大约５％收益，毋需承担投资股票所带来的波
动性。面对定期存款证及其他短期工具即将到期之际，投资者需考虑如何部署这些资金，以把握
资产增值机会。
　　虽然手持现金有助投资者保持流动性和灵活性，并避免在市场低迷时蒙受亏损，但这并非完
全没有风险。持有过多现金的风险之一为，投资组合长远而言无法获取足够的收益以跑赢通胀，
且在股市无可避免陷入低迷时无法提供足够的缓冲。
　　富达预计的基本情景为，美国经济今年出现软著陆，意味经济活动减少但维持正增长。美国
经济仍现韧性，然而，减息周期的不确定性持续，作资产配置时应考虑各种因素。
　　从历史上看，当经济放缓至进入衰退时，利率亦会伴随下降。这意味货币市场基金的吸引利
率也会下调。与此同时，当投资者持有的短期定期存款及债券到期时，经济放缓下可能无法找到
提供同等收益的新债券再作投资。
　　过往走势显示，当经济放缓且利率不再上升时，高信贷评级企业和政府所发行的较长期投资
级别债券的回报率高于现金或股票。透过投资于３至１０年期的债券，投资者可望继续从投资组
合中获得相对稳定的回报水平。
　　因此，如果投资于长期债券，投资者在未来一段时间可继续享有较高的收益率，并不受未来
利率下降及短期投资回报影响。事实上，债券是自１９５０年以来唯一在经济衰退期间产生两位
数收益的资产类别，在股市下跌时提供缓冲。
　　如果投资者选择将到期的定期存款放于现金，亦存在另一风险。根据以往市场表现，经济放
缓时经常伴随股价下跌，期间现金虽然不会如股票般贬值，但所提供的缓冲亦不及债券所带来的
潜在回报。如投资者持有太多现金，亦有可能影响其投资组合的整体价值。
　　富达的研究显示，美国经济仍处于经济周期的「后期」阶段。根据过往走势，股票、债券及
现金在这个阶段的回报率非常接近，但金融市场的走向难料，分散投资集中长线回报有助应对短
期杂音。《富达国际香港及中国离岸分销业务总监　潘恩美》
　
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