《基金债券攻略》财爷陈茂波在新一份《财政预算案》中提到，未来五年的发债规模，每年
大约介乎９５０亿至１３５０亿元，不仅用作投资未来，包括北部都会区建设及其他基建项目，
还可藉此推动债券市场发展。
　
　　以２０２４－２５财政年度计，发债规模将会是１２００亿元，当中７００亿元为零售债券
，包括５００亿元银色债券和２００亿元绿色及基建债券。
　
　　不过，我查看去年最新一批银债的发行资料发现，如果按照《预算案》提出的建议，今年零
售债券的发行规模其实没有增加，还有机会是减少了。
　　
　　此话何解？事缘２０２３年发行的一批银债，是历来反应最好的一批，主要原因当然是当时
的保证息率高达５厘，在息口见顶回落的预期下，吸引了３２．３万人认购，有效认购额高达
７１７亿元，最终发行额由５００亿元提高至５５０亿元。上述三项数据都是历来新高。
　
　　几乎可以肯定，政府今年一定会再推银债，但由于预期息率不会再有５厘，市场反应或许不
及去年，所以发行规模暂定为５００亿元。如果是这样的话，零售债券的发行量今年可能没有增
加，甚至比去年的实际数字减少了，那么，何来促进债券市场的发展呢？
　
　　当然，发行额未必是衡量债券市场发展的唯一指标，其实，发行的年期可能更重要呢！长线
来说，成熟的债券市场应该拥有不同发行机构的债券，也有不同年期的债券。
　
　　但现时政府发行的零售债券，清一色是三年期的，而且，对大部分投资者来说，最多的一次
也只能认购到２３万元（２３手），那次也就是去年那批银债。这个额度对于一众中产人士来说
，实在是太少了。
　
　　我知道，ｉＢｏｎｄ（通胀挂勾债券）是在港交所挂牌的，即是说，如果大家想买，仍然可
以等上市后在市场买入。但一方面，ｉＢｏｎｄ的保证息率一般稍逊，而且上市后的价格会很快
贴近市场息率，所以，上市后才买入，回报肯定不及原始发行的债券。
　
　　另方面，息率较吸引的银债却没有二手市场，令到有能力的投资者无从增持。因此，我一直
呼吁，政府如果想发展债券市场，就应该进一步增加发行量，而且，最好全部债券都可以在港交
所买卖。除此之外，当然是发行不同年期的债券，我认为，三年期可能太短了，最好应该有五年
期和十年期的债券供选择，这样的债券市场才算基本上成型呢！
　
　　我知道，在机构投资者的层面，本地发行的债券是较多元化，即较多选择，但政府想推动整
体债券市场的发展，零售投资者是绝对不能忽略的。因此，我希望港府尽快让债券的零售市场跟
批发市场看齐。《凌风》
　
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