《丰硕成果》环球利率见顶，银行存款回报预料会有所递减。要在波动市况中以较低风险赚
取稳定而且不俗的收益，东亚联丰认为优质短期债券息率高，具吸引力，值得留意。
　　疫情时为刺激经济，美国联储局实行货币宽松政策，利率接近０％水平，导致通胀飙升。为
压抑消费物价，央行自２０２２年开始加息，推高联邦基金利率。由于短期借贷是以联邦基金利
率作为基础，短债息率因此上升，尤其２年期以下债券的收益率最为吸引。虽然联储局货币政策
将会转向，美国经济仍属强韧，第二季经济增长达２．８％，远超市场预期，所以尽管减息周期
将至，预计息率会维持在较高位一段时间，短债收益率因此会保持在吸引水平。
　
＊投资级别短债信贷风险较低，防守性高＊
　
　　由于过去几年持续高息，银行提供不错的存款利率。但随著息口见顶，银行存款利率吸引力
将降低。要赚取稳定回报，又不希望承受太高风险，短期美债以及短期投资级别债券能带来不俗
的收益。同时，投资级别债券信贷基本面强韧，防守性较高，尤其到期日越近的债券，信贷风险
更低，因为发行机构的财务状况于短期内出现突变的机会相对轻微，而且评级机构和投资者较易
评估发行人的营运近况。优质短债的投资选择既广且深，机遇遍布美国、欧洲、日本、南韩和澳
洲等多国，涉猎不同范畴例如银行和金融服务业、科技资讯和工业等。
　　短期债券的另一优点是价格对利率走势敏感度低。外围环境预计会持续波动，本月初美国就
业数据疲弱，市场担心经济陷入衰退，加上通胀稳步回落，联储局暗示９月可能减息，环球股市
应声急挫。加上美国大选将至和地缘政治升温等因素，均会左右美国国债表现，继而影响其他资
产类别。但数据显示，尽管市况波动，短债的价格波幅有限，ＩＣＥ美银美林１至３年美国政府
和企业债券指数过去五年每日回报维持于＋╱－０．５％区间。与此同时，短债供应和需求都远
高于长债，因此流动性充裕，有助降低按市值计价（ｍａｒｋ－ｔｏ－ｍａｒｋｅｔ）的风险。
　　随著全球通胀逐步放缓，预计多国央行将陆续减息，高息存款的日子即将过去。投资者宜把
握时机，趁优质短期债券的收益仍然吸引，可多留意短债的投资机遇。透过低风险、低波幅兼高
流动性的投资方案，捕捉稳定收益，弹性地在不明朗的市况灵活调配资金。
《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》
　
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