《丰硕成果》在当前多变的市场环境中，投资者面临的挑战愈来愈多，做好风险管理是投资
成功的关键因素之一。要有效管理风险，就要了解即使是同一资产类别，也可以细分不同风险水
平。
　
＊债券风险水平＊
　
　　根据信贷评级，债券可分为投资级别和高收益债券。信贷评级达ＢＢＢ－╱Ｂａａ３或以上
属于投资级别，这代表发行人信贷基本面稳健，还款能力高，投资风险相对较低；若信贷评级低
于此等级，则属于高收益债券，意味发行人财务状况较疲弱，债务违约风险较高。政府和企业均
可以发行债券。相比于企业债，政府债的回报可能较低，但风险也较小，特别是由财务稳健的发
达国家发行的债券，如英国和美国，属于投资级别。而财政或政治状况较不稳健的阿根廷和土耳
其等新兴市场的国家债券，则是高收益债券。
　
＊股票风险水平＊
　
　　相对债券，股票整体风险较高，但其中的风险程度存在差异。具防御性的派息股，如公用事
业和电讯等行业，因不大受经济周期的影响，风险一般较低，因为无论经济好坏，衣食住行和电
讯服务等都是必需品。相反，增长型或周期性股票，如科技股和非必需品等板块，则属于较高风
险类别。这些行业的特性是增长速度较快，企业一般将盈利用于发展业务，而不会派息或仅维持
低派息比率。不过一旦增长未达预期，股价回调的幅度也较大，因而波动性和风险较高。另外，
大宗商品也属高风险资产类别，因价格波动大，容易受地缘政治影响，但在通胀飙升或经济下滑
时，能源和黄金等则能够起到对冲作用。
　
＊透过ＥＴＦ分散风险＊
　
　　从上述可见，不同股债有不同风险和回报。在决定如何配置资产之前，投资者应考虑在当前
市况下，从风险角度选择积极、保守还是中庸的投资方向。分散投资是控制风险的重要策略，依
赖单一资产或只投放单一区域会增加风险集中度及投资波动性。若投资者对环球市况感到困惑，
可以考虑市场上多元资产的方案。其中一种是有预设资产分配比例的组合，另一种则是以系统性
评估风险来决定资产配置比率，并透过ＥＴＦ投资于不同地区及主题的资产。由于ＥＴＦ可以追
踪个别股票、债券、大宗商品或一篮子资产，能实现广泛分散风险的效果。后者以风险管理为基
础的多元资产投资组合，会根据市场变化及时调整资产配置比重，更有效地实现风险和回报之间
的平衡。《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》
　
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