《投资有道》临近年底，被风险笼罩的２０２４年亦来到尾声。随著美国大选的结束，通胀
放缓，劳动力市场找到平衡，联储局已经开始减息之路，为２０２５年重新出现增长奠定了基础
。
我们与普遍市场参与者一样持乐观态度，并相信全球经济有一半机会进入「新周期」。我们预计
，在宽松货币政策的推动下，许多地区的增长将重拾升势，并出现可控的再杠杆周期，美国企业
亦重新开始投资。此外，预期美国财政政策也会提供支援，较低的工资增长可能会使服务业通胀
受到控制。然而，由于增长高于趋势水平，而且关税可能会提高商品价格，这些都可能导致美国
联储局在年中左右按下暂停政策宽松的按钮。
　
　　虽然如此，但明年亦有机会出现较不乐观的情况，我们预期出现「软著陆」的机会为３０％
，即增长仍然为正，但紧缩货币政策滞后效应的影响比预期更久。在此情况下，财政政策的执行
和推出时间的不确定性导致企业抑制支出，从而降低了我们预期的经济活动复苏速度，延续了
２０２４　年大部分时间所经历的趋势。
　
　　前两种情况似乎对投资者有利，但经济衰退风险在明年仍然存在，我们预期有２０％机会出
现轻微衰退。我们预计稳定的就业市场和健康的企业利润应该防止大规模裁员，但是如果联储局
仍然对通胀过于谨慎，财政政策未能顺利执行，那么轻微衰退的概率可能会增加。
　
　　我们预计逐渐宽松的货币和财政政策将推动经济增长高于潜在水平。虽然通胀压力持续存在
，但应该仍然可控，最终重新启动新周期。
　
＊增加风险资产比重＊
　
　　即将踏入２０２５年，宏观风险状况有利于美国经济增长，促使我们在策略性资产配置中采
取偏好风险的态度。然而，随著通胀风险上升，我们对全球利率持中性观点。我们仍然看好全球
股票，预计在货币和财政政策宽松、放松管制和人工智能主题等促增长利好因素的推动下，美国
市场将继续受市场资金追捧。相比新兴市场，我们更看好发达市场。
　
　　虽然收益率上升支撑收入回报，但通胀风险和逐步宽松周期削弱了我们对全球政府债券的乐
观展望。
　
　　尽管我们偏好风险资产，但政策和地缘政治风险的不确定性仍然须留意。在对经济周期乐观
同时，必须保持审慎。《ＢＮＹ投资管理香港零售分销业务主管　高韦玲》
　
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