《创富理财》在刚过去的联储局议息会议中，出现了「鹰派减息」的情况。１２月美联储决
定减息２５基点，符合市场预期。然而，减息决策中出现了反对票，且会后声明暗示放缓减息的
步伐。根据２０２５年点阵图显示，委员的减息中位数从１００基点大幅下调至仅减５０基点，
减息时程延长至２０２７年，中性利率上调至３％。这表明联储局委员对美国明年通胀回升感到
忧虑。
　
　　未来市场波动回落后，可以考虑再次布局美股。需特别留意特朗普新政可能导致的通胀重新
上扬对金融市场的影响。由于未来减息步伐可能放缓，加上潜在财政与货币政策的不确定性，国
债利率将可能增加波动。因此，建议等利率上行至相对高位后，再考虑短年期国债及投资级债的
锁息策略。中长年期债券的波动较大，读者可根据自身风险承受度进行配置。
　
＊特朗普新政的影响＊
　
　　参照特朗普１．０时期，明年可能成为重大确定性的一年。特朗普将于明年１月２０日就任
，我们预期届时将实施更多移民限制及贸易政策。然而，其主要目标仍是为美国谈判更有利的协
议，因此这些政策不一定会对整体美国经济造成重大损害。明年股市可能因特朗普的言论及政策
而上升，不过红潮也为各资产增添了不确定性。
　
　　在特朗普上一任期的第一年（２０１７年），市场相对平静，标普５００指数的波幅偏低。
我们认为特朗普不会等待一年才实施政策。２０１８年贸易战正式开始时，ＶＩＸ（恐慌）指数
曾短暂急升，但全年平均仍低于长期平均水平。
　
＊贸易战与市场反应＊
　
　　贸易战爆发后，ＶＩＸ指数急剧上升通常意味著股市出现大幅回调。在ＶＩＸ上升之后，是
购买美国大型股ＥＴＦ、基金及个股的良机。过去数据显示，当ＶＩＸ指数偏高时（超过２０）
，其持有６０日报酬比随机时点买入表现更佳。若ＶＩＸ指数超过２５时买入持有的报酬表现更
好，但出现次数较少，例如２０１９年仅出现一次，因此读者可根据自身交易频率进行策略操作
。
　
＊美国工业股并购潮＊
　
　　接下来，我们转向讨论美国工业股的并购潮。工业股涵盖范围广泛，包括制造、基础建设、
航太国防、运输与工程服务等领域。由于产业特性需要较高固定成本投入，工业产业多采取分散
经营以降低单一产业风险。在现金流持续累积的情况下，工业股倾向透过并购获取新技术，以规
避新产业或产线所需的高成本并快速扩大市场份额。
　
　　随著美国重回减息轨道，今年状况已开始改善。截至２０２４年１２月１５日，全年的并购
总额达到１１７１亿美元，显示工业股并购气氛已从谷底反弹。彭博预计２０２５年Ｓ＆
Ｐ５００工业指数中的自由现金流量指数将持续增长，２０２５年的指数年增率预测为２４％。
此外，自２０２２年以来，北美大型工业股中用于并购的现金比例再次上升，预计２０２４年将
超过３０％。在资金成本进一步回落、自由现金流量预期上升以及应用于并购的现金比例增加的
背景下，可以预见２０２５年的工业股并购活动仍将保持积极，进一步增长将有利于工业股表现
。《凯基投资策略部分析员　龚俊桦》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。